SJB | Korschenbroich, 30.01.2012.
Trotz der weiter vor herrschenden EU-Schulden Krise zeigt sich die norwegische Wirtschaft in einer guten Verfassung. Für 2012 rechnen Analysten mit einem Wirtschaftwachstum von 2,1 Prozent, während die Eurozone mit einem BIP-Minus von -0,2 Prozent leicht in die Rezession rutschen dürfte. Die Arbeitslosenquote in Norwegen ist mit 2,4 Prozent konkurrenzlos niedrig, praktisch herrscht Vollbeschäftigung.
Norwegen weist einen außerordentlichen Rohstoffreichtum auf, der dem Land zu hohen Deviseneinnahmen verhilft: Die Erlöse aus den Öl- und Gasexporten übersteigen die für Haushaltszwecke benötigten Mittel bei weitem, weshalb von der norwegischen Regierung ein Staatsfonds zugunsten der späteren Generationen angelegt wurde. Wenn Norwegens Ökonomie derzeit von etwas negativ tangiert wird, dann nur von dem Rückgang der wirtschaftlichen Aktivität seiner Handelspartner.
Die Suche nach Währungsalternativen zum kriselnden Euro hat im vergangenen Jahr 2011 zu hohen Kapitalzuflüssen in die als überdurchschnittlich sicher eingeschätzte Norwegerkrone (NOK) geführt. Dies war ein Grund für die norwegische Zentralbank, ihren Leitzins im Dezember 2011 um 50 Basispunkte auf aktuell 1,75 Prozent abzusenken. Trotzdem setzen sich die Kapitalströme fort, die norwegische Krone besitzt weiterhin Aufwertungspotenzial zum Euro.
Der Nordea 1 – Norwegian Kroner Reserve BP-NOK (WKN 987173, ISIN LU0078812822) ist ein Geldmarktfonds, der ausschließlich in auf norwegische Kronen lautende kurzfristige Anleihen und Schuldverschreibungen investiert. Die Emittenten kommen aus Norwegen, in kleinerem Umfang auch aus anderen skandinavischen Ländern wie Schweden oder Finnland. Der Schwerpunkt des Portfolios liegt auf Unternehmensanleihen und Hypothekenpapieren. Der Fonds ist seit dem 11. Juli 1997 am Markt und verfügt derzeit über ein Volumen von umgerechnet 410,3 Millionen Euro. FondsWährung ist die Norwegerkrone, als Benchmark wird der NIBOR 3 Month – Total Return Index verwendet. Das Norwegian Fixed Income Team, das den Fonds managt, ist in der Auswahl der Wertpapiere frei. Im Gesamtjahr 2011 gelang es dem norwegischen Geldmarktfonds, eine Rendite von 2,98 Prozent in der Basiswährung Norwegerkrone zu erzielen. Aufgrund der Währungsgewinne stellt sich dieses Ergebnis für Anleger aus dem Euroraum noch positiver dar. Wie sieht die Performanceentwicklung des Fonds im Detail aus?
FondsEntwicklung. Übersichtlich.
In den über vierzehn Jahren seit seiner Auflegung hat der Nordea Norwegian Kroner Reserve Fund eine durchschnittliche Wertentwicklung von +4,58 Prozent pro Jahr in Euro erzielen können (Stand 23.01.2012). Der Vergleichsindex NIBOR 3 Month legte im selben Zeitraum um +5,34 Prozent p.a. zu, der internationale Aktienindex MSCI AC World brachte es auf ein Plus von lediglich +3,29 Prozent p.a. Auf Dreijahressicht erzielt der norwegische Geldmarktfonds eine Rendite von +9,28 Prozent p.a. in Euro und lässt damit seinen Referenzindex hinter sich, der auf eine Wertentwicklung von +8,38 Prozent p.a. kommt. In diesem Zeitraum entwickeln sich weltweite Aktien besser: Der MSCI AC World bringt es auf ein Plus von +19,11 Prozent p.a. über drei Jahre. Auf Jahressicht stellen sich norwegische kurzlaufende Anleihen in ihrer Performance wieder um ein Vielfaches attraktiver als internationale Aktien dar: Einer Wertentwicklung von +5,53 Prozent des Nordea-Fonds steht eine fast identische Rendite von +5,57 Prozent der Benchmark gegenüber. Anleger in globale Aktientitel hätten mit dem MSCI AC World hingegen nur ein kleines Plus von +1,03 Prozent eingefahren.
Die Performance des Nordea Norwegian Kroner Reserve liegt damit mittelfristig über der des Vergleichsindex, kurzfristig befindet sie sich auf einer Linie. Überzeugend ist vor allem die absolute Höhe der Erträge, die gerade in den letzten Jahren internationale Aktien auf die hinteren Plätze verweist – und das mit einem sicherheitsorientierten Geldmarktfonds! Mit welcher Volatilität müssen Investoren bei dem Nordea-Produkt rechnen?
Seit Auflegung liegt die durchschnittliche Schwankungsbreite des NOK-Geldmarktfonds mit 7,53 Prozent auf einem niedrigen Niveau. Die Benchmark NIBOR 3 Month liegt mit 7,41 Prozent nochmals knapp darunter. Wer in internationale Aktien investiert war, musste beim MSCI AC World eine fast dreimal so hohe Volatilität von 20,90 Prozent hinnehmen. Im Dreijahresvergleich stellt sich die Schwankungsbreite des norwegischen Geldmarktfonds mit 5,95 Prozent ganz ähnlich wie die des Vergleichsindex dar, der eine Volatilität von 5,86 Prozent zu verzeichnen hat. Kurzfristig gelingt es dem Nordea-Fonds sodann, seine Schwankungen unter diejenigen der Benchmark zu drücken. Im letzten Einjahreszeitraum betrug die Volatilität des Fonds 3,84 Prozent, diejenige des Index 3,89 Prozent. Mit dem Nordea Norwegian Kroner Reserve kann der Investor damit auf einen sehr schwankungsarmen Geldmarktfonds zurückgreifen, der von seinem Rendite-Risiko-Verhältnis her überzeugt.
FondsStrategie. Entschlüsselt.
Der Nordea-Fonds investiert sein FondsVermögen in fest- oder variabelverzinsliche kurzlaufende Anleihen privater und öffentlich-rechtlicher Schuldner, welche auf die Währung Norwegerkrone (NOK) lauten. Die kurzfristigen Anleihen und Schuldverschreibungen müssen zur amtlichen Notierung an der Wertpapierbörse Oslo zugelassen sein oder an einem anderen gesetzlich geregelten Markt innerhalb der OECD-Länder gehandelt werden. Die Duration der im Fonds enthaltenen Anleihen ist aktuell mit 0,13 Jahren sehr niedrig. Damit ist der Geldmarktfonds dem Risiko weiter sinkender Leitzinsen in Norwegen nur gering ausgesetzt. Zuletzt konnte er durch seine Schwerpunktlegung auf variabel verzinsliche Papiere eine gute Performance erzielen. Das FondsManagerTeam des Nordea-Fonds betreibt ein aktives Portfoliomanagement, aktuell setzt sich das FondsVermögen aus 123 Einzeltiteln von 75 verschiedenen Emittenten zusammen. Das durchschnittliche Rating der im Fonds enthaltenen Titel liegt bei „A+“. Per Ende Dezember liegt die durchschnittliche Laufzeit der vom Fonds gehaltenen Anleihen bei 1,81 Jahren, die Jahresrendite beträgt im Schnitt 3,59 Prozent.
Im Jahr 2012 erwartet das Fondsmanagement einige Veränderungen am norwegischen Anleihenmarkt. So werde sich die Emission von Anleihen durch die norwegische Regierung stark erhöhen, da diese nun die Verantwortung für die Exportgarantien gewährende Firma Exportfinans übernimmt. Die wachsende Emissionstätigkeit dürfte sich positiv auf die Zinsen auswirken, die aufgrund der hohen Nachfrage nach NOK-Anleihen derzeit recht niedrig sind.
In der Portfolioallokation des Fonds dominieren klar die Unternehmensanleihen, die 93,55 Prozent des FondsVermögens abdecken. 6,45 Prozent des Portfolios sind liquiden Mitteln vorbehalten. Die Länderallokation des Nordea-Fonds favorisiert Titel aus Norwegen, die 88,61 Prozent des FondsPortfolios stellen. Lediglich als Beimischung sind Anleihen aus Schweden (3,35 Prozent) sowie Finnland (1,59 Prozent des Portfolios) enthalten. Die beiden größten Einzelpositionen des Fonds stellen Unternehmensanleihen der Nordea-Hypothekenbank mit variabler Verzinsung und Laufzeiten zwischen zwei und drei Jahren dar. An dritter Stelle innerhalb der Top-10 findet sich eine bis 2015 laufende Unternehmensanleihe der norwegischen Terra Boligkredit. Der einzige Titel unter den Top-Holdings, der nicht aus Norwegen stammt, ist eine variabel verzinste Anleihe der schwedischen Landshypotek mit Laufzeitende 2013. Ansonsten dominieren Anleihen norwegischer Hypothekenbanken und Bausparkassen.
SJB Fazit. Nordea Norwegian Kroner Reserve.
Norwegische Anleihen bieten dem Investor eine Top-Kreditqualität, und so ist die Nachfrage nach diesen Papieren im Zuge der EU-Schuldenkrise weiter hoch. Davon profitiert der Nordea Norwegian Kroner Reserve, der ausschließlich Kurzläufer in norwegischen Kronen in seinem Portfolio hält. Der Investor kann hier die besondere Sicherheit der Norwegerkrone mit einer soliden Verzinsung und der Chance auf Währungsgewinne verknüpfen. Nicht nur als Parkstation geeignet!
Nordea. Hintergründig.
Die FondsGesellschaft Nordea wurde 1989 gegründet. Fonds in Deutschland: 48. Verwaltetes Vermögen: 191,0 Mrd. Mrd. Euro. Zu Umsatz und Gewinn macht Nordea keine Angaben. Anzahl der Mitarbeiter: 33.683. Geschäftsführer: Christian Clausen. Stand: 30.06.2011. SJB Abfrage: 27.01.2012.
