SJB | Korschenbroich, 18.05.2017.
Die globale Wirtschaft befindet sich seit geraumer Zeit in einem Dilemma: Während die Nachfrage nach natürlichen Ressourcen wächst, ist das Angebot an Rohstoffen von Natur aus limitiert. Die Konsequenz: Unternehmen müssen über ein immer effizienteres Ressourcenmanagement verfügen oder nach Ersatzstoffen für die nur begrenzt vorhandenen Rohstoffe suchen. Hier setzt die “Smart Materials”-Strategie der Schweizer Investmentgesellschaft RobecoSAM an: Der in Zürich beheimatete Vermögensverwalter mit seinem besonderen Fokus auf nachhaltige Investments sieht weltweit einen starken Anreiz für die Entwicklung von Ersatzprodukten für begrenzte Ressourcen. Länder mit steigender Industrialisierung dürften die wachsende Nachfrage nach Alternativstoffen weiter fördern, erwartet RobecoSAM, aber auch, dass Themen wie Effizienz, Produktivität und Materialinnovation beispielsweise in China immer mehr an Bedeutung gewinnen. Für Investoren bedeutet dies: Sie haben derzeit eine gute Möglichkeit, von dem Wachstumstrend intelligenter Materialien und von Rohstoff-Ersatzstoffen zu profitieren, die wahrscheinlich in Zukunft einen immer größeren Marktanteil gewinnen werden.
Pieter Busscher, FondsManager des RobecoSAM Smart Materials Fund B EUR (WKN A0BL6T, ISIN LU0175575991), bringt es auf den Punkt: „Natürliche Ressourcen sind endlich, der menschliche Drang nach Wachstum und Wohlstand hingegen unendlich. Im Zeitverlauf haben die zunehmende Verknappung der natürlichen Ressourcen und die menschliche Innovationsfähigkeit zur systematischen Entwicklung von Ersatzstoffen und neuen Technologien für eine effizientere Rohstoffnutzung geführt.“ Busscher fokussiert sich in der Zusammenstellung seines international ausgerichteten FondsPortfolios auf Produzenten innovativer Werkstoffe, die zur Substitution knapper werdender natürlicher Rohstoffe eingesetzt werden können sowie auf Technologieunternehmen, die effizientere Produktionsprozesse und Materialnutzung ermöglichen. Der RobecoSAM Smart Materials wurde am 9. November 1999 aufgelegt und verfügt aktuell über ein Volumen von 435,59 Millionen Euro. Als Benchmark wird der marktbreite MSCI World Index verwendet, von dessen Länder- und Sektorengewichtung das FondsManagement im Rahmen seines aktiven Portfoliomanagements völlig unabhängig agiert. Die Smart-Materials-Strategie hat seit FondsAuflegung eine jährliche Wertentwicklung von +6,45 Prozent in Euro erzielen können, über den letzten Fünfjahreszeitraum steigerte sich die Rendite p.a. auf +10,75 Prozent. Positiv kommt hinzu, dass der Ansatz in der Vergangenheit ein vergleichsweise geringeres Risiko als Investments im breiten Materialien- und Rohstoffsektor aufzuweisen hatte. Wie stellt sich die Anlagestrategie von FondsManager Busscher im Detail dar?
FondsStrategie. Materialinnovationen. Gesucht.
Der RobecoSAM Smart Materials Fund hat es sich zum Ziel gesetzt, auf lange Sicht eine möglichst hohe Rendite zu erwirtschaften. Zu diesem Zweck investiert der Fonds weltweit in Aktien von Unternehmen aus den Bereichen Rohstoffe, Rohstoffförderung und -nutzung sowie innovative alternative Materialien. Auch Schwellenländertitel gehören ins Portfolio. Der Schwerpunkt liegt auf Aktien von Unternehmen, welche Technologien, Produkte und Dienstleistungen mit Bezug zum Abbau von Rohstoffen sowie dem effizienten Umgang mit Ressourcen anbieten. Wie FondsManager Pieter Busscher berichtet, fokussiert sich die Smart-Materials-Strategie auf vier zentrale Anlagebereiche: Fortschrittliche Materialien, Transformative Materialien, Verfahrenstechnik und Automatisierung. Im Bereich der fortschrittlichen Materialien geht es um Anbieter von Funktionswerkstoffen, strategischen Metallen und Spezialmetallen, die eine kritische Rolle in modernen Technologien und Industrieverfahren spielen und einen größeren Mehrwert als zyklische Rohstoffe bieten. Der Sektor der transformativen Materialien deckt Anbieter von innovativen Stoffen wie Biomaterialien, Leichtverbundwerkstoffen, Energiespeichermaterialien und Materialien für effiziente Leuchtmittel und Displays ab. Diese verbessern die Leistungsmerkmale von Produkten, verlängern deren Lebensdauer und ermöglichen wegweisende neue Anwendungen. In der Verfahrenstechnik geht es um Anbieter in den Bereichen Analyseinstrumente, Industriegase sowie Recycling und Wiederverwertung, die Effizienzgewinne in der Förderung, Verarbeitung und Nutzung von Rohstoffen und Materialien ermöglichen. Vierter Schlüsselsektor des RobecoSAM-Fonds ist der Bereich Automatisierung und Robotik: Hier werden Aktien von Unternehmen ausgewählt, die in den Bereichen Automatisierung und Prozessleittechnik, Robotik, Laser und Software tätig sind und die zu effizienteren, sichereren und weniger umweltschädlichen Produktionsverfahren beitragen. Wie ist das FondsPortfolio im Einzelnen zusammengesetzt?
FondsPortfolio. USA. Führend.
Bei der Länderallokation des RobecoSAM Smart Materials Fund liegen die USA mit großem Abstand vorn: 46,4 Prozent des FondsVolumens sind hier investiert. 14,0 Prozent des FondsPortfolios sind in Japan angelegt, 8,5 Prozent der Titel, in die der Rohstoff- und Materialien-Fonds investiert, stammen aus Großbritannien. Südkoreanische Aktien weisen einen Anteil von 7,4 Prozent der Bestände auf, 5,0 Prozent des FondsVermögens sind in den Niederlanden angelegt. Weitere Positionen hält der Fonds in Deutschland (4,0 Prozent) sowie Frankreich (3,8 Prozent). Aktien aus diversen Ländern (6,0 Prozent) sowie flüssige Mittel in Höhe von 4,8 Prozent des FondsVolumens runden das Portfolio ab. In der Sektorenallokation sind Gesellschaften aus dem Bereich der Basismaterialien am stärksten vertreten (41,1 Prozent). Industriewerte (27,1 Prozent) sowie IT-Unternehmen (25,5 Prozent) erfahren eine etwa gleich starke Berücksichtigung. Komplettiert wird die Sektorenallokation durch eine 1,5-prozentige Position im Gesundheitswesen. Für besonders aussichtsreich hält FondsManager Busscher derzeit Titel aus den Bereichen Automatisierung, Robotik und Laser. Aus diesem Gebiet kommt die IPG Photonics Corp, die größte Einzelposition des Fonds. Auch Beteiligungen im Bereich der Energiespeichermaterialien bieten dem Marktstrategen zufolge interessante Möglichkeiten, da die Nachfrage, insbesondere aufgrund von Elektrofahrzeugen, steigt. Attraktive Chancen können zudem bei einigen Lithium-Investitionen gefunden werden: Hier findet sich die Aktie der Albemarle Corp, dem weltweit führenden Hersteller von Lithiumverbindungen, unter den Top 10 des Fonds.
FondsVergleichsindex. Korrelation. Hoch.
In unserer unabhängigen SJB FondsAnalyse haben wir den RobecoSAM Smart Materials Fund dem MSCI World Materials 10-40 EUR NETR als Benchmark gegenübergestellt. Die Korrelation mit dem globalen Vergleichsindex aus dem Materialien- und Grundstoffsektor fällt deutlich aus. Über drei Jahre liegt sie bei 0,90, auf ein Jahr gesehen geht sie leicht auf 0,82 zurück. Damit ist die Parallelität der Kursverläufe von Fonds und Index stark ausgeprägt, was zu aussagekräftigen Alpha- und Beta-Werten führt. Der Blick auf die Kennzahl R² bestätigt den hohen Gleichlauf von RobecoSAM-Fonds und MSCI-Index: Für drei Jahre beträgt die Kennziffer 0,80, über ein Jahr nimmt R² einen Wert von 0,67 an. Damit haben sich mittelfristig 20 Prozent der FondsEntwicklung indexunabhängig vollzogen, kurzfristig sind es 33 Prozent. Die Zahlen zeigen, dass FondsManager Busscher mit seiner unabhängigen Titelselektion zuletzt stärker vom Material- und Rohstoffsektor in seiner Gesamtheit abwich. Der Tracking Error des Fonds liegt bei moderaten 6,50 Prozent über drei Jahre, auf Jahressicht geht die Spurabweichung vom SJB-Referenzindex auf 5,71 Prozent zurück. Hohe aktive Risiken werden von dem Schweizer Fonds demnach keine eingegangen – wie fallen die Volatilitätswerte des Investmentproduktes aus?
FondsRisiko. Volatilität. Geringer.
Der RobecoSAM Smart Materials Fund weist über drei Jahre eine Volatilität von 16,16 Prozent auf, die knapp unterhalb der jährlichen Schwankungsbreite von 16,36 Prozent liegt, die der MSCI World Materials 10-40 EUR NETR als Vergleichsindex zu verzeichnen hat. Für ein Jahr stellt sich das Szenario nochmals positiver dar: Mit 10,20 Prozent fällt die Schwankungsneigung des RobecoSAM-Fonds über zwei Prozentpunkte geringer als die des MSCI-Referenzindex aus, der mit einer Volatilität von 12,34 Prozent aufwartet. Damit liegt der aktiv gemanagte Fonds gegenüber der passiven SJB-Benchmark mit Blick auf die Risikostruktur generell vorn – die Auswahl der auf neuartige Werkstoffe spezialisierten Unternehmen ist weniger volatil als der Gesamtmarkt. Wird dies durch die folgende Analyse der Beta-Werte bestätigt?
Das Beta des Smart-Materials-Fonds befindet sich noch unter Marktniveau: Für die letzten drei Jahre liegt die Kennziffer bei 0,91 und kündet davon, dass sich der Fonds weniger volatil als der Markt bewegte. Über ein Jahr liegt das Beta ebenfalls unter dem Marktrisikofixwert von 1,00 und nimmt einen Wert von 0,74 an. Der rollierende Zwölfmonatsvergleich der Beta-Werte über drei Jahre zeigt, dass der Fonds mehrheitlich mit weniger ausgeprägten Wertschwankungen als der Vergleichsindex aufwarten kann. In 27 der letzten 36 betrachteten Einzelzeiträume wird ein Beta von unter 1,00 erreicht, die Risikokennzahl verzeichnet dabei einen Wert von zutiefst 0,56. Dem stehen lediglich neun Einzelintervalle mit einer stärker ausgeprägten Schwankungsbreite gegenüber, in denen der Beta-Wert auf 1,15 in der Spitze ansteigt. Insgesamt fällt das Risikoprofil des Fonds für innovative Materialien überzeugend aus: Trotz stärkerer Spezialisierung ist die Schwankungsanfälligkeit gedämpft, die Volatilität liegt überwiegend unter der der SJB-Benchmark. Können die erzielten Renditeergebnisse gleichermaßen überzeugen?
FondsRendite. Alpha. Erzielt.
Per 8. Mai 2017 hat der RobecoSAM Smart Materials Fund über die letzten drei Jahre eine kumulierte Wertentwicklung von +51,05 Prozent in Euro aufzuweisen. Ein ausgezeichnetes Ergebnis, das das besondere Kurspotenzial der Produzenten innovativer Ersatzstoffe illustriert und zugleich die Performance des MSCI World Materials 10-40 EUR NETR übertrifft: Die Benchmark muss sich im selben Zeitraum mit einer nur gut halb so hohen Performance von +28,99 Prozent auf Eurobasis begnügen. Die Zahlen entsprechen einer Rendite von +14,72 Prozent p.a. beim Fonds gegenüber +8,85 Prozent p.a. beim Vergleichsindex. Auch beim kurzfristigen Performancevergleich liegt der RobecoSAM-Fonds deutlich vorn: Einer Wertentwicklung von +36,88 Prozent in Euro auf Seiten des Nachhaltigkeits-Produktes steht eine Rendite von +26,02 Prozent der Benchmark gegenüber. In beiden untersuchten Zeithorizonten gelingt es FondsManager Pieter Busscher demnach, mit seinem aktiv gemanagten Portfolio einen Renditevorsprung zum weltweiten MSCI-Index für Material- und Rohstoffunternehmen zu erwirtschaften. Da die Mehrrendite auch in ihrer absoluten Höhe überzeugt, geht der RobecoSAM-Fonds als klarer Sieger aus dem Performancevergleich hervor.
Ein weiterer Pluspunkt für das FondsProdukt ist das über drei Jahre erreichte positive Alpha von 0,51. Noch besser präsentiert sich die Renditekennzahl über zwölf Monate: Hier liegt das Alpha mit 1,21 stärker im grünen Bereich. Der rollierende Zwölfmonatsvergleich der Alpha-Werte für den letzten Dreijahreszeitraum zeigt, dass die Intervalle mit einem Renditevorsprung eindeutig in der Mehrheit sind: In 27 der letzten 36 betrachteten Einzelzeiträume wurde ein positives Alpha bis 1,21 in der Spitze generiert. Dem stehen neun Einzelperioden mit einer unterdurchschnittlichen Wertentwicklung gegenüber, in denen die Alpha-Werte auf zutiefst -0,67 nachgaben. Der in der Mehrzahl der Fälle erzielte Performancevorsprung zum Gesamtmarkt macht den RobecoSAM Smart Materials Fund zum Gesamtsieger im Renditewettstreit. Eine attraktive Rendite-Risiko-Struktur ergibt sich insbesondere dadurch, dass die besseren Performanceergebnisse bei mehrheitlich geringerer Schwankungsneigung erzielt werden. Die positive Information Ratio von 0,83 über den jüngsten Dreijahreszeitraum bestätigt abschließend, dass Risiken und Erträge in einem guten Verhältnis zueinander stehen.
SJB Fazit. RobecoSAM Smart Materials Fund.
Mit seinem ganz besonderen Fokus auf Unternehmen, die Lösungen für den zunehmenden Ressourcenmangel bieten, vermag der RobecoSAM Smart Materials Fund zu überzeugen. Im Zuge der “Smart Materials”-Strategie werden Aktien von Firmen favorisiert, die innovative Ersatzmaterialien produzieren oder einen effizienteren Umgang mit bestehenden Rohstoffquellen ermöglichen. Beides ist erforderlich, um den Konsequenzen der wachsenden Nachfrage nach natürlichen Ressourcen zu begegnen. Langfristig orientierte Aktienanleger nutzen das nachhaltige Wachstumspotenzial der Branche und sichern sich mit dem Fonds eine attraktive Beimischung zu einem weltweit diversifizierten Portfolio.
RobecoSAM. Hintergründig.
RobecoSAM ist eine Schwestergesellschaft von Robeco, die 1929 in Holland gegründet wurde. Beide Organisationen gehören zur Robeco-Gruppe, deren Aktionär die ORIX Corporation ist. Als Vorreiter nachhaltiger Investmentlösungen und deren Verbreitung gehört RobecoSAM zu den Unterzeichnern der PRI sowie des UN Global Compact. Weiterhin engagiert sich der Vermögensverwalter bei Eurosif, Swiss Sustainable Finance und im Carbon Disclosure Project (CDP). Zum Jahresende 2016 verwaltete RobecoSAM Kundenvermögen in Höhe von 16,1 Milliarden USD. Stand: 31.12.2016.
