SJB | Korschenbroich, 25.02.2015.
Aktien von Unternehmen, die sich im Bereich der Umwelt technologien bewegen und Lösungen für die Folgen des Klimawandels anbieten, rücken vermehrt in den Fokus der Anleger. Der globale Megatrend, eine nachhaltige Wirtschaftsentwicklung gerade in den Bereichen Klima und Umwelt zu realisieren, hat hier zahlreiche Geschäftsfelder für innovative und aufstrebende Firmen geschaffen. Auch ökonomisch betrachtet ist es ein Ansporn, möglichst geringe Ressourcen zu verbrauchen, die negativen Auswirkungen auf die Umwelt zu minimieren und Umweltrisiken zu reduzieren.
Der Nordea 1 – Climate and Environment Equity Fund BP-EUR (WKN A0NEG2, ISIN LU0348926287) konzentriert sich in seinem Portfolio ganz auf Unternehmen weltweit, die innovative Lösungen für Klima- und Umweltprobleme anbieten und sich einem nachhaltigen Wirtschaften verschrieben haben. Zu den Sektoren, die im Fonds eine besondere Beachtung erfahren, gehört der Bereich der Alternativen Energien. Hersteller von Solar- und Windkraftanlagen sowie Anbieter von Technologien, die der sauberen Energieerzeugung dienen, stehen hier im Fokus. Ein zweites wichtiges Feld ist die Ressourceneffizienz. Hier werden Unternehmen ausgewählt, die einen verantwortungsvollen Umgang mit den vorhandenen Rohstoffen ermöglichen und die Effizienzen verbessern – also Firmen aus den Bereichen Biokraftstoffe, Ökomobilität, intelligente Steuerungssysteme oder neuartige Materialien. Die dritte Säule der Klima- und Umweltaktien besteht aus dem Bereich des Umweltschutzes: Hier favorisiert der Fonds Unternehmen, die neue Technologien zur Reinigung von Luft und Wasser anbieten oder sich der Abfallvermeidung verschrieben haben.
Der Nordea 1 – Climate and Environment Equity Fund wurde im März 2008 aufgelegt und verfügt über ein FondsVolumen von 47,2 Millionen Euro. Gemanagt wird das Investmentprodukt von dem in Kopenhagen basierten Nordea International Focus Equities Team. FondsManager Thomas Soerensen verfolgt bei seinem Investmentprozess einen fundamental orientierten Bottom-up-Ansatz, um vergleichsweise günstig bewertete Unternehmen aus den Bereichen Klima und Umwelt herauszufiltern, die zukünftig über die besten Wachstumsaussichten verfügen. Die so erzielten Performanceergebnisse können sich sehen lassen: Im letzten Fünfjahreszeitraum verzeichnete der Fonds, der keine explizite Benchmark besitzt, eine kumulierte Wertentwicklung von +58,68 Prozent auf Eurobasis. Auch der Start ins neue Handelsjahr ist dem Nordea-Produkt gut gelungen: Seit dem 1. Januar 2015 wurde bereits ein Plus von +9,20 Prozent in Euro generiert. Wie sieht die Anlagestrategie des Fonds im Detail aus?
FondsStrategie. Stockpicking. Praktiziert.
Der Nordea 1 – Climate and Environment Equity Fund hat sich ein langfristiges Kapitalwachstum zum Ziel gesetzt und investiert das FondsVermögen schwerpunktmäßig in Aktien von Unternehmen, die direkt oder indirekt von den zukünftigen Entwicklungen in Verbindung mit Umweltproblemen sowie dem Klimawandel profitieren. Um diese herauszufiltern, findet eine intensive thematische Recherche in den Bereichen Technologie, Demographie und Globalisierung statt. Das Nordea-Produkt weist ein relativ konzentriertes Portfolio von 49 Einzeltiteln auf, das in erster Linie aus Werten mit einem hohen Wachstumspotenzial zusammengesetzt ist. Der Fonds unterliegt keinen Beschränkungen mit Blick auf die Marktkapitalisierung und darf sowohl in Small Caps wie Large Caps investieren. Auch geographisch ist das Anlageuniversum weit gefasst: Alle Regionen weltweit sind investierbar, wobei neben den entwickelten Märkten auch Engagements in den Emerging Markets möglich sind. FondsManager Soerensen betont, dass es dem Fonds besonders wichtig ist, die richtige Balance zwischen gut etablierten Unternehmen mit einem etablierten Geschäftsmodell und hohen Cash Flows sowie kleineren Firmen, die noch vor dem Durchbruch stehen, zu finden. Im Rahmen der fundamental orientierten Stockpicking-Strategie wird größter Wert auf die Einzeltitelauswahl gelegt, wobei langfristige Aussichten und die Ergebnisse der Bottom-up-Analyse im Mittelpunkt stehen. Wie ist das Portfolio aus Klima- und Umweltaktien strukturiert?
FondsPortfolio. USA. Führend.
Bei der Länderallokation des Nordea 1 – Climate and Environment Equity Fund liegen die USA mit großem Abstand vorn – 51,72 Prozent des FondsVolumens sind hier investiert. Auf dem zweiten Platz der Länderaufteilung befindet sich Deutschland mit 18,05 Prozent. Platz drei in der geographischen Rangliste belegt Großbritannien, wo 9,03 Prozent der FondsBestände angelegt sind. Aus dem asiatischen Raum ist Japan dabei, wo aktuell 7,93 Prozent des FondsVermögens ihre Heimat haben. Unterdurchschnittlich stark engagiert ist der Nordea-Fonds in Frankreich (5,47 Prozent) und den Niederlanden (1,88 Prozent). Wertpapiere von Unternehmen mit Sitz auf den britischen Jungferninseln und in der Schweiz (jeweils 1,62 Prozent) runden die Länderallokation des Fonds ab. Sonstige Staaten machen 1,67 Prozent des Portfolios aus, per Ende Januar verfügt der Nordea-Fonds über liquide Mittel in Höhe von 1,01 Prozent des FondsVolumens.
Bei der Branchengewichtung des Nordea-Fonds sind Industrieunternehmen mit 42,72 Prozent des FondsVermögens ganz vorn platziert. Unter den Top 10 wird dieser Bereich durch den US-Kohlenstofffaserproduzenten Hexcel sowie den Ofenhersteller Middleby repräsentiert. Es folgen der IT-Sektor (25,70 Prozent) sowie der Bereich der Nicht-Basiskonsumgüter (11,45 Prozent). In diesen Sektoren zeigt sich das Nordea-FondsManagement besonders von dem US-Konzern ANSYS, einem Anbieter von Simulationssoftware, sowie dem japanischen Autozulieferer Denso überzeugt. Der Sektor der Roh- und Hilfsstoffe nimmt einen Anteil von 11,00 Prozent im FondsPortfolio ein – unter den zehn größten Einzelwerten wird der Bereich durch die französische Air Liquide vertreten. Kleinere Bestände bei Finanztiteln (3,82 Prozent), im Gesundheitswesen (2,35 Prozent) sowie bei Versorgern (1,95 Prozent) komplettieren die Sektorenstruktur des Umwelt- und Klima-Fonds.
FondsVergleichsindex. Korrelation. Deutlich.
In unserer unabhängigen SJB FondsAnalyse haben wir den Nordea 1 – Climate and Environment Equity Fund dem MSCI World EUR NETR als Vergleichsindex gegenübergestellt. Die Korrelationsanalyse zeigt eine ausgeprägte Parallelität beider Kursverläufe. Mit 0,80 liegt die Korrelation über drei Jahre auf einem hohen Niveau, über ein Jahr stellt sie sich mit 0,81 kaum verändert dar. Die Kursbewegungen von Fonds und Benchmark sind eng miteinander verknüpft, wie auch der Blick auf die Kennzahl R² demonstriert. Für drei Jahre beträgt sie 0,64, über ein Jahr nimmt die Kennziffer einen Wert von 0,65 an. Damit haben sich mittelfristig 36 Prozent der FondsEntwicklung indexunabhängig vollzogen, kurzfristig sind es 35 Prozent. Hier wird die Tendenz des Nordea-Fonds deutlich, sich durch die Investments in Umweltschutz- und Klimaaktien durchaus eigenständig gegenüber dem breiten internationalen Aktienmarkt zu bewegen. Die Analyse des Tracking Error ergibt, dass von Seiten des FondsManagements kein hohes aktives Risiko eingegangen wird: Über drei Jahre liegt die Spurabweichung vom Referenzindex bei 9,40 Prozent, auf Jahressicht bei 9,62 Prozent. Wie sieht es mit der Schwankungsneigung des Fonds-Produktes aus?
FondsRisiko. Volatilität. Gesteigert.
Der Umweltaktien-Fonds von Nordea weist für drei Jahre eine Volatilität von 16,93 Prozent auf, die gegenüber der jährlichen Schwankungsbreite von 13,99 Prozent leicht erhöht ist, die der MSCI World als Vergleichsindex zu verzeichnen hat. Dass die Spezialisierung auf Wertpapiere aus dem Umwelt- und Klimasektor eine gewisse Volatilitätserhöhung gegenüber dem breiten Markt mit sich bringt, zeigt sich auch im kurzfristigen Zeithorizont. Über ein Jahr befindet sich die Volatilität des Fonds mit 20,83 Prozent oberhalb der Schwankungsintensität des globalen MSCI-Vergleichsindex von 17,98 Prozent. Die Volatilitätszahlen beweisen: Einen Aufschlag von rund drei Prozentpunkten müssen FondsAnleger hinnehmen, die ein FondsPortfolio mit den Schwerpunkten Umwelttechnologie und alternative Energien wünschen. In absoluten Zahlen betrachtet ist die durchschnittliche „Vola“ des Nordea-Fonds für einen Themenfonds jedoch moderat.
Die Beta-Analyse ergibt ein neutrales Bild. Für drei Jahre liegt der Beta-Wert bei 1,00 und damit exakt auf Marktniveau, über ein Jahr ist das Beta hingegen stärker ausgeprägt und nimmt einen Wert von 1,02 an. Der rollierende Zwölfmonatsvergleich der Beta-Werte illustriert, dass der aktiv gemanagte Aktienfonds in der Mehrzahl der untersuchten Einzelzeiträume geringere Wertschwankungen als der passive Referenzindex aufweist. In 14 der letzten 26 betrachteten Einzelzeiträume wird ein Wert von unter 1,00 erreicht, die Schwankungsbreite der Beta-Werte liegt dabei zwischen 0,65 und 0,99. Lediglich in zwölf Einzelperioden befindet sich das Beta über Marktniveau und verzeichnet einen Wert von 1,12 in der Spitze. Das mehrheitlich den Marktrisikofixwert von 1,00 unterbietende Beta demonstriert, dass ein Portfolio aus Umweltaktien nicht notwendigerweise ein erhöhtes Risiko gegenüber dem breiten internationalen Aktienmarkt haben muss. Wie fallen die Renditezahlen des Nordea-FondsProduktes aus?
FondsRendite. Alpha. Negativ.
Per 16. Februar 2015 hat der Nordea 1 – Climate and Environment Equity Fund über drei Jahre eine kumulierte Wertentwicklung von +56,70 Prozent in Euro zu verzeichnen – ein sehr ordentliches Ergebnis für den Umwelt-Themenfonds. Die Performance des MSCI World EUR NETR fällt exakt zehn Prozentpunkte höher aus: Die von der SJB gewählte Benchmark hatte im selben Zeitraum eine Gesamtrendite von +66,70 Prozent auf Eurobasis zu verzeichnen. Dass der weltweite Aktienmarkt im Performancevergleich vorne liegt, belegen auch die Jahresrenditen von +16,14 Prozent beim Nordea-Fonds versus +18,55 Prozent beim MSCI-Referenzindex. Der Wechsel auf den kurzfristigen Betrachtungshorizont ergibt kein wesentlich anderes Bild: Mit +16,62 Prozent rangiert der Fonds im Einjahresvergleich ebenfalls hinter dem breiten globalen Aktienmarkt, der im selben Zeitraum eine Rendite von +29,98 Prozent in Euro generieren konnte.
Von der Performanceseite her entwickelt sich das Umweltaktien-Portfolio des Nordea-Produktes in beiden Zeiträumen schwächer als der Vergleichsindex. Konsequenterweise rutschen die Alpha-Werte in den negativen Bereich. Über drei Jahre liegt die Renditekennzahl bei -0,14, für den Einjahreszeitraum ist die Kennziffer bei -0,93 angesiedelt. Der rollierende Zwölfmonatsvergleich der Alpha-Werte hellt das Szenario aus FondsPerspektive auf. Jetzt zeigt sich, dass das Nordea-FondsManagement in der Mehrzahl der untersuchten Zeitperioden eine Outperformance zum Referenzindex erzielen konnte. 18 der letzten 26 Alpha-Werte liegen im positiven Bereich, die Kennzahl erreicht dabei eine Ausprägung von 0,93 im Hoch. Dagegen nimmt das Alpha in acht Einzelzeiträumen einen negativen Wert von zutiefst -0,96 an. Die Alpha-Kennzahlen liefern den Beweis: Der Nordea-Fonds konnte in der Vergangenheit den breit gestreuten MSCI World regelmäßig hinter sich lassen, bevor die Wertentwicklung ab September 2014 hinter die der gewählten SJB-Benchmark zurückfiel. In der Konsequenz bewegt sich die Information Ratio für den jüngsten Dreijahreszeitraum mit -0,22 im negativen Bereich.
SJB Fazit. Nordea 1 – Climate and Environment Equity Fund.
Lösungen für die Umwelt- und Klimaprobleme der Zukunft bereitzustellen und innovative Methoden zur Energieerzeugung und optimalen Ressourcennutzung zu entwickeln, ist angesichts der globalen Wirtschaftsentwicklung ein wichtiger Megatrend geworden. FondsInvestoren, die sich gezielt in Unternehmen aus diesem Bereich engagieren wollen, finden in dem Nordea-Fonds ein ausgezeichnet gemanagtes Produkt, das in seiner Wertentwicklung mit dem breiten internationalen Aktienmarkt mithalten kann. Ein Themenfonds, der die Zukunftsbranchen ins Depot holt!
Nordea. Hintergründig.
Die FondsGesellschaft Nordea wurde 1989 gegründet. Fonds in Deutschland: 48. Verwaltetes Vermögen: 262,1 Mrd. Mrd. Euro. Zu Umsatz und Gewinn macht Nordea keine Angaben. Anzahl der Mitarbeiter: 29.400. Geschäftsführer: Christian Clausen. Stand: 31.12.2014. SJB Abfrage: 19.02.2015.
