SJB | Korschenbroich, 11.02.2015.
Die globalen Aktienmärkte erlebten in den letzten Monaten eine volatile Zeit, konnten aber überwiegend Kursgewinne verzeichnen. Dies gilt sowohl für die US-Märkte, die im Zeichen einer fortgesetzten Konjunkturerholung stehen, als auch für die europäischen Börsen, die zuletzt von der Ankündigung des neuen Staatsanleihen-Kaufprogramms durch die Europäische Zentralbank profitierten. Die ebenfalls ultralockere Geldpolitik in Japan sowie das dort auf den Weg gebrachte milliardenschwere Konjunkturpaket sorgten zudem am japanischen Aktienmarkt für eine freundliche Tendenz. Gerade in Zeiten vorwiegend steigender Aktienkurse nimmt die Zahl der Anleger zu, die ihre Investments auch unter ökologischen Gesichtspunkten betrachten.
FondsInvestoren fragen verstärkt Anlageprodukte nach, die neben der Aussicht auf langfristiges Kapitalwachstum zugleich die Einhaltung von Nachhaltigkeitskriterien garantieren bzw. in ihren Investmententscheidungen berücksichtigen. Favorisiert in einem solchen Fonds werden Aktien von Firmen, die zum Umweltschutz beitragen und sich einem nachhaltigen Wirtschaften verschrieben haben, während umgekehrt Unternehmen aus den Bereichen Alkohol, Glücksspiel, Tabak, Rüstung und Waffen aus dem Portfolio von vornherein ausgeschlossen sind.
In diese Kategorie gehört der Invesco Umwelt und Nachhaltigkeits-Fonds (WKN 847047, ISIN DE0008470477), der weltweit in Unternehmen investiert, die sich zur Beachtung von Nachhaltigkeitskriterien verpflichtet haben. Als FondsManager agieren Manuela von Ditfurth und Helena Korczok-Nestorov, die zusammen über eine 19-jährige Investmenterfahrung verfügen. Der Fonds wurde im Oktober 1990 aufgelegt und besitzt ein FondsVolumen von 21,56 Millionen Euro. FondsWährung ist der Euro, als Vergleichsindex wird der Dow Jones Sustainability World Index verwendet. Der Invesco-Fonds verfolgt eine Stockpicking-Strategie und ist mit seiner Einzeltitelauswahl von Nachhaltigkeits-Aktien zuletzt sehr erfolgreich gewesen: Über fünf Jahre verzeichnete er eine kumulierte Wertentwicklung von +50,12 Prozent auf Eurobasis, im Gesamtjahr 2014 erreichte das nach ökologischen Kriterien zusammengestellte Aktienportfolio eine Rendite von +15,42 Prozent in Euro. Auf dieser Basis kann der Fonds im Morningstar-Rating vier Sterne einheimsen. Wie sieht die FondsStrategie im Detail aus?
FondsStrategie. Bottom-up. Analysiert.
Der Invesco Umwelt und Nachhaltigkeits-Fonds hat sich langfristiges Kapitalwachstum zum Ziel gesetzt und investiert hierzu in Unternehmen weltweit, die im Rahmen ihrer Geschäftstätigkeit dem Umweltschutz dienen, die Einhaltung von Nachhaltigkeitskriterien garantieren und unter ökologischen Aspekten wirtschaften. Die Geschäftstätigkeit dieser Unternehmen besteht vorwiegend in der Entwicklung, Herstellung oder dem Vertrieb von Produkten oder Dienstleistungen aus dem Umwelttechnologiebereich. Die ausgewählten Unternehmen müssen im Dow Jones Sustainability Index enthalten sein, der Firmen aus den Bereichen Alkohol, Glücksspiel, Tabak, Rüstung und Waffen generell ausschließt. Zugleich müssen die Umsatzerlöse oder Gewinne ganz oder überwiegend aus den genannten Geschäftsfeldern resultieren und/oder Beiträge zum Umweltschutz durch die Einhaltung von Nachhaltigkeitskriterien erbringen. Die aktive FondsPerformance wird vom FondsManagerteam mit Hilfe eines quantitativen Bottom-up-Anlageprozesses generiert, der sich in einer fundierten Einzeltitelauswahl niederschlägt. Als Basis der Titelselektion dienen von Dithfurth und Korczok-Nestorov vier Konzepte: Gewinnerwartungen, Marktsentiment, Management und Qualität sowie die Bewertung einer Aktie im Vergleich zum Branchendurchschnitt. In dem Invesco-Fonds werden typischerweise solche Aktien übergewichtet, die auf Basis der vier Indikatoren als besonders attraktiv eingeschätzt werden. Zugleich findet die Risikostruktur des Portfolios besondere Beachtung. Wie ist dieses im Einzelnen zusammengesetzt?
FondsPortfolio. USA. Favorisiert.
In der Länderallokation des Invesco Umwelt und Nachhaltigkeits-Fonds liegen die Vereinigten Staaten mit 34,0 Prozent Anteil am FondsVermögen auf Platz eins. Deutlich dahinter folgt Großbritannien, wo 10,7 Prozent der FondsBestände investiert sind. Auf dem dritten Platz der Länderaufteilung des Nachhaltigkeitsfonds liegt die Schweiz mit 7,6 Prozent des FondsVolumens. Aktien aus Japan besitzen einen Portfolioanteil von 6,1 Prozent. Dividendentitel aus Kanada sind mit 5,7 Prozent gewichtet, Aktien aus den Niederlanden machen 5,4 Prozent des FondsVolumens aus. Investments in den skandinavischen Ländern Finnland (5,1 Prozent) und Schweden (4,5 Prozent) sowie Anlagen in Spanien (4,6 Prozent) runden das Länderportfolio des Invesco-Produktes ab. Hinzu kommen Investments in Umwelt- und Ökologie-Aktien aus sonstigen Ländern (16,2 Prozent). Welche Sektorenschwerpunkte setzt das FondsManagement?
Im Portfolio des Invesco-Fonds liegen Unternehmen aus dem Finanzsektor auf dem ersten Platz, die 22,4 Prozent des FondsVermögens ausmachen. Unter den Top 10 wird der Bereich durch die Aktien der Citigroup sowie von Banco Santander vertreten. 20,7 Prozent Anteil an der Gesamtallokation weisen Firmen der Informationstechnologie auf, die innerhalb des Fonds durch die Top-Holding Microsoft repräsentiert werden. Die drittgrößte Branche innerhalb des FondsPortfolios stellen Gesundheitstitel mit 17,0 Prozent dar – hier wird das US-Biotechunternehmen Amgen vom FondsManagment besonders favorisiert. Der zyklische Konsumgütersektor nimmt 10,3 Prozent des FondsVermögens ein, nicht zyklische Verbrauchsgüter sind mit 8,0 Prozent gewichtet. Durchschnittlich stark ist der Invesco-Fonds im Energiesektor (6,8 Prozent) sowie bei Industrietiteln (6,1 Prozent) engagiert. Abgerundet wird das Portfolio durch Positionen im Bereich der Basismaterialien (4,6 Prozent) sowie bei Versorgern (4,3 Prozent Portfolioanteil).
FondsVergleichsindex. Korrelation. Hoch.
Der Invesco Umwelt und Nachhaltigkeits-Fonds wird in unserer unabhängigen SJB FondsAnalyse dem Dow Jones Sustainability World Index in EUR gegenübergestellt. Das Ergebnis der Korrelationsanalyse mit der auf Nachhaltigkeits-Aktien spezialisierten Benchmark zeigt, dass beide Elemente einen hohen Gleichlauf aufweisen. Die Korrelation zwischen Fonds und Vergleichsindex liegt über drei Jahre bei 0,92, für ein Jahr ist sie mit 0,80 gleichfalls stark ausgeprägt. Die Kursentwicklung von Invesco-Fonds und Referenzindex vollzieht sich damit weitgehend parallel, wie nicht nur der Blick auf den Chartverlauf, sondern auch die Kennzahl R² beweist. Diese liegt für drei Jahre bei 0,85, über ein Jahr fällt R²mit 0,65 geringer aus. Damit haben sich mittelfristig 15 Prozent der FondsEntwicklung indexunabhängig vollzogen, kurzfristig sind es 35 Prozent. Hier zeigt sich, dass das FondsManagerteam von Ditfurth/Korczok-Nestorov mit seiner individuellen Titelselektion zuletzt stärker von der SJB-Benchmark abgewichen ist. Der Tracking Error liegt über drei Jahre bei moderaten 2,46 Prozent und steigt auf Jahressicht auf 2,71 Prozent an. Aktive Risiken werden demnach nur in geringer Höhe eingegangen, der Fonds ist eher defensiv positioniert. Welche Schwankungen weist das FondsPortfolio auf?
FondsRisiko. Volatilität. Gering.
Der Invesco Umwelt und Nachhaltigkeits-Fonds besitzt über drei Jahre eine vergleichsweise niedrige Volatilität von 7,65 Prozent, die sich fast exakt in der Höhe wie die „Vola“ der gewählten Benchmark befindet: Der Dow Jones Sustainability World Index (EUR) verzeichnet für diesen Zeitraum eine mittlere Schwankungsintensität von 7,63 Prozent. Im kurzfristigen Zeithorizont liegt der Vorteil auf Seiten des aktiv gemanagten FondsProduktes aus dem Hause Invesco: Mit 5,04 Prozent ist die durchschnittliche Schwankungsneigung 0,7 Prozentpunkte geringer als die vom passiven Vergleichsindex in Höhe von 5,74 Prozent. Insgesamt ergibt sich für den Nachhaltigkeits-Fonds das Bild eines recht schwankungsarmen, mit einer attraktiven Risikostruktur ausgestatteten Anlageproduktes. Bestätigt die Beta-Analyse diese Diagnose?
Aufgrund seiner günstigen Volatilitätszahlen kann der Invesco-Fonds mit einem unter Marktniveau liegenden Beta von 0,95 über drei Jahre aufwarten. Die Risikokennziffer, die die Schwankungsanfälligkeit der Renditen von Fonds und Index vergleicht, weist für ein Jahr einen nochmals verbesserten Wert von 0,77 auf. Damit liegen die Wertschwankungen des Invesco-Produktes um 23 Prozent unter Marktniveau. Der rollierende Zwölfmonatsvergleich der Beta-Werte über die letzten drei Jahre ergibt, dass sich der Fonds nicht immer schwankungsärmer als die SJB-Benchmark präsentierte: In 16 der untersuchten 36 Einzelzeiträume lag die Risikokennziffer unter dem Marktrisikofixwert von 1,00 und nahm dabei Werte bis zutiefst 0,77 an. In insgesamt 20 Perioden stieg das Beta hingegen über die Schwelle von 1,00 und verzeichnete einen Wert von 1,24 im Hoch. Gemessen an dem als Benchmark genutzten Sustainability-Index ist das Risikoprofil ausgeglichen – Perioden stärkerer und schwächerer Schwankungen wechseln sich ab. Wie fallen die Renditezahlen des „Öko-Fonds“ aus?
FondsRendite. Alpha. Erzielt.
Per 30. Januar 2015 hat der Invesco Umwelt und Nachhaltigkeits-Fonds über drei Jahre eine kumulierte Wertentwicklung von +45,29 Prozent in Euro erwirtschaften können. Dies entspricht einer attraktiven Rendite von +13,22 Prozent p.a. und fällt stärker als das durchschnittliche Jahresergebnis von +12,81 Prozent aus, mit dem der Vergleichsindex Dow Jones Sustainability World aufwartet. Im Dreijahreshorizont weist die globale Benchmark für Nachhaltigkeitsaktien eine Wertentwicklung von +44,08 Prozent auf. Auch kurzfristig liegt der Invesco-Fonds im Performancewettstreit vorn: Über ein Jahr hat das vom FondsManagerteam von Ditfurth/Korczok-Nestorov zusammengestellte Aktienportfolio +24,61 Prozent an Wert zugelegt, während der Dow Jones-Referenzindex ein Plus von +21,44 Prozent generiert. In beiden untersuchten Zeithorizonten erzielt der Nachhaltigkeits-Fonds einen Renditevorsprung gegenüber der Benchmark und stellt damit den klaren Sieger in der Kategorie Wertentwicklung dar.
Die Mehrrendite des Fonds manifestiert sich gleichsam in der Renditekennziffer Alpha, die über drei Jahre bei 0,08 und damit im grünen Bereich liegt. Auf Jahressicht fällt die Kennzahl mit 0,58 nochmals besser aus FondsPerspektive aus. Im rollierenden Zwölfmonatsvergleich über drei Jahre zeigt sich, dass der Invesco-Fonds in der Mehrzahl der Fälle ein Performanceplus zum Dow Jones Sustainability World Index erwirtschaften konnte. In 19 der letzten 36 untersuchten Einjahreszeiträume verzeichnete der Fonds ein positives Alpha bis 0,58 in der Spitze. Die in 17 Einzelperioden generierten negativen Alpha-Werte von zutiefst -0,19 sind nicht nur seltener anzutreffen, sondern auch weniger stark ausgeprägt. Damit überzeugt das Rendite-Risiko-Profil des Invesco-Fonds, der eine moderate Schwankungsanfälligkeit mit einer mehrheitlichen Outperformance verbindet. In der Konsequenz befindet sich die Information Ratio über die letzten drei Jahre mit 0,15 im positiven Terrain.
SJB Fazit. Invesco Umwelt und Nachhaltigkeits-Fonds.
Wer als FondsAnleger Wert auf Aktieninvestments legt, die ökologischen Kriterien entsprechen und Nachhaltigkeitsprinzipien beachten, muss deswegen nicht auf Rendite verzichten. Dies beweist in aller Deutlichkeit der Invesco Umwelt und Nachhaltigkeits-Fonds, der seine attraktive Wertentwicklung durchgängig mit Unternehmen erzielt, die Beiträge zum Umweltschutz leisten und sich einem nachhaltigen Wirtschaften verschrieben haben. Auch die geringe Volatilität des nach Bottom-up-Kriterien zusammengestellten Portfolios ist ein Pluspunkt – eine gute Beimischung für das global diversifizierte FondsDepot.
Invesco. Hintergründig.
Invesco Ltd. wurde 1978 in den USA gegründet. Fonds in Deutschland: 127. Verwaltetes Vermögen in Deutschland: 1,45 Mrd. Euro. Zu Umsatz und Gewinn macht die FondsGesellschaft keine Angaben. Anzahl der Mitarbeiter: 5.500. Geschäftsführer in Deutschland: Karl Georg Bayer, Bernhard Langer, Dr. Jens Langewand, Alexander Lehmann und Christian Puschmann. Stand: 30.06.2014. SJB Abfrage: 05.02.2015.
