SJB | Korschenbroich, 20.05.2015.
Bereits vor über 25 Jahren wurde von der norwegischen Fonds Gesellschaft DNB ein erster Aktienfonds aufgelegt, der sich den Prinzipien des SRI (Socially Responsible Investing) verschrieben hat. Heute ist der skandinavische FondsAnbieter einer der Marktführer für sozial verantwortliche Fonds und Investments unter Beachtung von ethischen Richtlinien. Die Einhaltung der SRI-Merkmale wird durch eine eigens entwickelte SRI-Plattform gewährleistet und kontrolliert, die soziale, ethische und ökologische Kriterien vereint und die Grundlage der DNB-Vermögensverwaltung darstellt. So sollen Unternehmen im Rahmen einer „aktiven Eigentümerschaft“ dazu angeregt werden, ihre Leistungsfähigkeit in Umwelt- und sozialen Angelegenheiten zu verbessern.
Die DNB-Marktexperten haben drei Schwerpunktbereiche ausgewählt, auf die sich die SRI-Fonds des Hauses konzentrieren: die nachhaltige Baumwollproduktion, der Schutz von Gewässern sowie die Stärkung der Rechte von Ureinwohnern. Während bei der nachhaltigen Baumwollproduktion das Umweltbewusstsein und die Vermeidung von Kinderarbeit im Fokus stehen, geht es beim Gewässerschutz vorrangig um eine Reduzierung von CO2-Emissionen. Bei der Stärkung indigener Rechte ist der Schutz vor Zwangsumsiedlung aufgrund von Bergbauprojekten sowie das bessere Management ökologischer und sozialer Auswirkungen ein zentraler Punkt.
Die Beispiele zeigen: Wer als FondsInvestor einen weltweit diversifizierten Aktienfonds mit Schwerpunkt auf sozial verantwortlichen Geldanlagen sucht, findet in dem DNB Global SRI Retail A (WKN 986058, ISIN LU0029375739) ein ausgezeichnetes Investment. DNB-FondsManager Filip Boman ist bereits seit 19 Jahren im Unternehmen und seit 2001 Mitglied des Global Equity Teams. Der Aktienanalyst hat sein Wirtschaftsstudium in den USA absolviert und zudem den Titel eines “Chartered Financial Analyst“ (CFA) erworben. Boman richtet sich bei allen FondsInvestitionen nach den ethischen Richtlinien gemäß der SRI-Plattform. Hierdurch wird gewährleistet, dass besondere Sorgfalt in Bezug auf Transaktionen herrscht, bei denen das Risiko von unethischem Verhalten, der Verletzung von Menschen- oder Arbeitnehmerrechten, Korruption oder der Schädigung der Umwelt besteht. Der DNB Global SRI wurde am 4. September 1990 aufgelegt und nutzt den MSCI AC World als Benchmark. FondsWährung ist der Euro, das aktuelle FondsVolumen liegt bei 59,44 Millionen Euro. Die langfristigen Anlageergebnisse des SRI-Fonds überzeugen: Über die letzten zehn Jahre wurde eine Rendite von +7,95 Prozent p.a. in Euro erwirtschaftet, allein im bisherigen Jahresverlauf konnte eine Performance von +16,34 Prozent generiert werden. Wie sieht die Anlagestrategie des DNB-Produktes im Detail aus?
FondsStrategie. Leitlinien. Beachtet.
Der DNB Global SRI strebt ein langfristiges Kapitalwachstum an und investiert in die entwickelten Aktienmärkte weltweit. FondsManager Filip Boman agiert benchmarkunabhängig und kann bei seinen Anlageentscheidungen individuelle Länder- und Branchenschwerpunkte setzen; die Aktienauswahl sowie die geographische Verteilung variieren je nach Beurteilung der Marktlage. Kernelement des Fonds ist die Verpflichtung, dass alle Investitionsentscheidungen auf Basis der von DNB selbst aufgestellten Richtlinien für sozial verantwortliches Investieren (SRI) getroffen werden. Die hauseigene SRI-Plattform hat die folgenden internationalen Prinzipien zur Grundlage: die OECD-Leitlinien für multinationale Unternehmen, die Ottawa-Konvention sowie die Unternehmensrichtlinien „UN Global Compact“. Diese UN-Leitlinie fordert von Unternehmen die Einhaltung weltweit anerkannter Prinzipien auf dem Gebiet der Menschenrechte, der Mitarbeiterrechte sowie bei Umweltfragen und im Zuge der Korruptionsbekämpfung. Wie FondsManager Boman hervorhebt, schließt der umfassende SRI-Ansatz des DNB Global SRI etwa acht Prozent des Anlageuniversums globaler Aktien von vornherein aus. Zudem wird gewährleistet, dass der Fonds nicht in Unternehmen investiert, die an der Produktion oder dem Handel mit Streu- bzw. Atomwaffen beteiligt sind oder den Bereichen Tabak und Pornografie zugehören. Unter strenger Beachtung eines sozial und ethisch verantwortlichen Anlageprozesses stellt Boman ein Portfolio von 80 bis 110 Unternehmen zusammen, das über unterschiedlichste Sektoren breit gestreut ist. Wie der Marktexperte betont, hat diese Stockpicking-Strategie seit ihrer Einführung im Jahr 2003 eine beständige Outperformance zum Referenzindex geliefert. Dabei würden die unabhängigen Alpha-Quellen aus einer geschickten Aktienselektion resultieren, so Boman weiter, und dank optimaler Risikokontrolle ein Portfolio mit einem vergleichsweise geringen Schwankungsniveau garantieren. Wie ist dieses im Einzelnen zusammengesetzt?
FondsPortfolio. USA. Favorisiert.
Geographischer Schwerpunkt im Portfolio des DNB Global SRI sind die USA, wo 46,65 Prozent des FondsVermögens ihre Heimat haben. Den zweiten Platz in der Länderallokation belegt Großbritannien – hier sind 7,63 Prozent der Anlegergelder investiert. Aktien aus Japan nehmen 7,40 Prozent des FondsVolumens ein, die Schweiz hat eine Gewichtung von 5,53 Prozent aufzuweisen. Aus Frankreich stammen 5,28 Prozent der Wertpapiere des DNB-Produktes, während 3,83 Prozent des FondsPortfolios in China beheimatet sind. SRI-Aktien aus Südkorea (3,63 Prozent) und Deutschland (2,87 Prozent) sind vergleichsweise gering im DNB Global SRI vertreten. Wertpapiere aus Schweden (1,74 Prozent) und den Niederlanden (1,62 Prozent) runden das Länderportfolio ab.
Bei der Sektorenallokation zeigt Fondsmanager Boman weniger klare Vorlieben und gewichtet Finanzwerte mit 21,87 Prozent am höchsten. Unter den Top 10 wird der Sektor durch die Citigroup sowie die Bank of America vertreten. Im DNB-Fonds für sozial verantwortliches Investieren liegen zyklische Konsumtitel mit 14,63 Prozent Anteil auf dem zweiten Platz. Der Technologiesektor bringt es auf einen Anteil von 14,31 Prozent, wobei Oracle und Samsung die Favoriten des FondsManagers darstellen. Aktien aus dem Bereich Gesundheit sind mit 11,13 Prozent im Portfolio vertreten. Etwas schwächer ist die Gewichtung bei Industrietiteln (10,30 Prozent) sowie bei Energieaktien (7,42 Prozent). Das Branchenengagement im Bereich nicht zyklischer Konsumwerte liegt bei 7,05 Prozent, Kommunikationstitel repräsentieren 5,26 Prozent des FondsVermögens. Kleinere Bestände im Rohstoffbereich (4,50 Prozent) und bei Versorgern (2,75 Prozent) komplettieren die Sektorenverteilung des Fonds.
FondsVergleichsindex. Korrelation. Ausgeprägt.
Der DNB Global SRI wird in unserer unabhängigen SJB FondsAnalyse dem MSCI World EUR NETR als Benchmark gegenübergestellt. Die Korrelation zwischen Fonds und weltweit gestreutem Aktienindex fällt deutlich aus. Über drei Jahre liegt sie bei 0,90, für ein Jahr geht die Korrelation auf 0,88 zurück. Die Kursentwicklung von Fonds und Referenzindex verläuft damit weitgehend parallel, wie auch der Blick auf die Kennzahl R² beweist. Diese liegt für drei Jahre bei 0,82, über ein Jahr fällt sie mit 0,78 kaum geringer aus. Somit haben sich mittelfristig 18 Prozent der FondsEntwicklung indexunabhängig vollzogen, kurzfristig sind es 22 Prozent. Hier zeigt sich, dass FondsManager Boman mit seiner Stockpicking-Strategie die Individualität seiner Branchen- und Länderauswahl zuletzt etwas gesteigert hat. Der Tracking Error präsentiert sich mit 4,36 Prozent über drei Jahre sehr moderat und beweist, dass hohe aktive Risiken von dem DNB-Fonds nicht eingegangen werden. Wie stellt sich die Schwankungsintensität des SRI-Produktes dar?
FondsRisiko. Volatilität. Gering.
Der DNB Global SRI schwankt über drei Jahre geringer als der zum Vergleich herangezogene Vergleichsindex MSCI World EUR NETR. Mit 11,05 Prozent liegt die Volatilität des aktiv gemanagten Aktienfonds einen knappen Prozentpunkt unterhalb der 11,81 Prozent, die der international breit diversifizierte Aktienindex zu verzeichnen hat. Ein positiver Umstand und zugleich ein Wettbewerbsvorteil für den DNB-Fonds, der auch kurzfristig Bestand hat: Über zwölf Monate beträgt die „Vola“ des DNB-Fonds 14,87 Prozent, während die Benchmark mit 15,76 Prozent die höheren Schwankungen an den Tag legt. Damit wartet der sozial verantwortlich investierende Fonds mit einer durchweg günstigeren Volatilitätsstruktur auf, was ihn aufgrund seiner geringen Schwankungsneigung zum MSCI World attraktiv macht.
Das überzeugende Risikoprofil des DNB-Investmentproduktes manifestiert sich auch in dem klar unter Marktniveau liegenden Beta von 0,87 über drei Jahre. In diesem Zeitraum weist der SRI-Fonds um dreizehn Prozent geringere Kursschwankungen als der breite internationale Aktienmarkt auf. Die Risikokennziffer Beta, die die Schwankungsanfälligkeit von Fonds und Index vergleicht, erreicht für ein Jahr einen gleichsam unterdurchschnittlichen Wert von 0,91. Das positive Szenario aus FondsPerspektive wird durch den rollierenden Zwölfmonatsvergleich der Beta-Werte über die letzten drei Jahre bestätigt. Hier zeigt sich, dass der Fonds fast durchweg weniger volatil als der Markt daherkam: In 27 der 29 untersuchten Einzelzeiträume lag die Risikokennziffer unter dem Marktrisikofixwert von 1,00 und nahm dabei Werte bis zutiefst 0,68 an. Lediglich in zwei der untersuchten Perioden fielen die Schwankungen stärker aus, wie das im Maximum bei 1,05 notierende Beta belegt. Die Quintessenz der Beta-Analyse: Der DNB-Fonds mit seinen sozial und ethisch verantwortlichen Investments liegt mit Blick auf die Risikostruktur gegenüber dem MSCI World klar vorn. Vermögen auch die Performanceleistungen zu überzeugen?
FondsRendite. Alpha. Positiv.
Per 11. Mai 2015 hat der DNB Global SRI über drei Jahre eine kumulierte Wertentwicklung von +70,29 Prozent in Euro erzielen können. Eine ausgezeichnete Performance, die einer Rendite von +19,42 Prozent p.a. entspricht. Noch einen Tick besser präsentiert sich der MSCI World EUR NETR als die von der SJB ausgewählte Benchmark: Für drei Jahre kommt der globale Aktienindex auf einen Wertzuwachs von +72,75 Prozent bzw. ein jährliches Plus von +19,99 Prozent auf Eurobasis. Beim Wechsel auf den kurzfristigen Zeithorizont stellt sich das Szenario ähnlich dar: Hier erwirtschaftet das MSCI-Kursbarometer eine Performance von +29,97 Prozent auf Eurobasis, die etwas höher als die Rendite von +28,49 Prozent ausfällt, mit der das DNB-Investmentprodukt aufwarten kann. Selbst wenn es in den untersuchten Analysezeiträumen keine Mehrrendite von SRI-Aktien gegenüber dem weltweiten Aktienmarkt zu verzeichnen gab – die Performanceergebnisse des DNB-Fonds sind überzeugend und beweisen, dass sich sozial verantwortliche Investments und attraktive Renditen keinesfalls ausschließen.
Die Qualität des DNB Global SRI zeigt sich auch an der Renditekennziffer Alpha, die über drei Jahre bei 0,16 liegt und es damit in den positiven Bereich schafft. Auf Jahressicht fällt die Kennzahl mit einem Wert von 0,10 geringfügig schwächer aus. Abgerundet wird das Bild durch den rollierenden Zwölfmonatsvergleich der Alpha-Werte über drei Jahre. Hier stehen 17 positiven Einzelintervallen 12 Perioden mit einem negativen Alpha gegenüber, womit der DNB-Fonds in der Mehrzahl der Fälle eine Outperformance zur Benchmark generieren konnte. Mehrheitlich lagen die Alpha-Werte im positiven Bereich und erreichten einen Wert von 0,68 in der Spitze, während in weniger als einem Drittel der Zeiträume das Alpha negativ ausfiel und sich auf zutiefst -0,64 abschwächte. Die Alpha-Analyse bestätigt erneut das Potenzial von Aktien, die nach ethischen Kriterien ausgewählt wurden: Das DNB-Portfolio von SRI-Aktien erzielt mehrheitlich bessere Performancewerte als internationale Standardtitel und ist damit eine vorzügliche Alternative zu vielen weltweit agierenden Aktienfonds.
Die Beachtung von fundamentalen sozialen, ethischen und ökologischen Grundsätzen ist für eine wachsende Zahl von FondsInvestoren ein immer wichtigeres Kriterium bei der Geldanlage. Umso besser, wenn dies bei einem Fonds wie dem DNB Global SRI mit einer absolut konkurrenzfähigen Renditeleistung einhergeht. Das nach sozial verantwortlichen Investment-Richtlinien zusammengestellte Aktienportfolio meidet alle Firmen, die mit unethischem Verhalten, einer Verletzung der Menschenrechte, Korruption oder Umweltschäden in Verbindung gebracht werden können. Eine rundherum gelungene Depotbeimischung!
DNB Asset Management. Hintergründig.
Die DNB Asset Management ist am 11. November 2011 aus der Carlson Fund Management Company hervorgegangen, die 1989 als FondsGesellschaft der DNB Nor Gruppe gegründet wurde. Fonds in Deutschland: 28. Verwaltetes Vermögen: 60 Mrd. Euro. Zu Umsatz und Gewinn keine Angaben. Anzahl der Mitarbeiter weltweit: 220. Geschäftsführer: Hans Christian Gjovik. Stand: 31.12.2014. SJB-Abfrage: 13.05.2015.
