Unbeeindruckt von den aktuellen Börsenschwankungen setzt der ECP Flagship – European Value Fund (WKN A14YQK, ISIN LU1169207518) seinen Weg fort, in unterbewertete europäische Value-Aktien mit langfristigem Aufwärtspotenzial zu investieren. Damit gehört der Fonds zu den Grundbausteinen der SJB FondsVerwaltungsStrategie Stars Z 12+. Die SJB FondsSkyline hat FondsManager Léon Kirch von European Capital Partners Fragen zu den Zinsentwicklungen, der Bedeutung anziehender Renditen sowie den aktuell am stärksten unterbewerteten Märkten und Sektoren gestellt. Teil 4 der Antworten des Marktstrategen finden SJB Investoren hier.
Wie schätzen Sie die Zinsszenarien ein und was bedeuteten steigende Zinsen für Ihr Portfolio?
Auch hier verfolgt unsere Anlagestrategie einen reinen Bottom-up-Ansatz zur Aktienauswahl, ohne dass Top-down-Faktoren wie die Zinsentwicklung alleine die Investmententscheidungen steuern.
Wir können das Marktumfeld jedoch nicht ganz ignorieren, da dies Auswirkungen auf das Betriebsumfeld der Unternehmen hat, in die wir investieren. Die Zinsen wurden sehr lange künstlich niedrig gehalten. Dies hat Unternehmen mit hoher Verschuldung in ihren Bilanzen natürlich geholfen. Sobald die Zinsen steigen, werden diese Unternehmen wahrscheinlich in der Börse abbestraft werden, da die Kosten für die Bedienung ihrer Schulden einen höheren Anteil des von ihnen generierten Cashflows ausmachen werden.
Eine (angemessene) Zinserhöhung sehen wir aus zwei Gründen als keine große Bedrohung für unser Portfolio an:
- Die Unternehmen, in die wir investieren, weisen tendenziell eine wesentlich geringere Verschuldung in ihren Bilanzen auf. Das durchnittliche Unternehmen im Fonds kann seine Verschuldung in weniger als einem Jahr zurückzahlen. Einige unserer Unternehmen werden sogar deutlich von höheren Zinsen profitieren (insbesondere Finanzwerte).
- Die Vergangenheit hat gezeigt, dass Valuestrategien in einem Umfeld steigender Zinsen sogenannte Wachstums oder Momentumstrategien übertreffen. Dieser Trend erklärt sich dadurch, dass Valueaktien weniger anfällig für Zinsbewegungen sind (siehe unseren “Morning Coffee Nr. 2”, der am 16. März zu diesem speziellen Thema veröffentlicht wurde).
Wir glauben jedoch auch, dass, wenn die Zinsen weiter steigen und auf einem sensibel höheren Niveau bleiben würden (zum Beispiel über 4%), Aktieninvestoren, einschließlich der wertorientierten, mehr oder weniger unter Druck geraten werden.
