Der auf besonders ertragsstarke Titel aus den Schwellenländern spezialisierte Abaris Emerging Markets Equity (WKN HAFX7G, ISIN LU1210505951) hat im Börsenjahr 2017 trotz der hohen Absicherungsquote von ca. 90% eine überzeugende Performance hingelegt und eine positive Wertentwicklung von insgesamt +16,45 Prozent in Euro zu verzeichnen. Abaris-FondsManager Björn-Markus Kott berichtet im Gespräch mit der SJB FondsSkyline darüber, welche Einzeltitel die Grundbausteine des Portfolios bilden und welche Aktien es sind, die die Performance unterstützen. Im vierten Teil der SJB FondsManagerfragen nennt Marktstratege Kott seine Argumente dafür, warum das chinesische Umweltunternehmen Dynagreen vor einer Neubewertung stehen dürfte.
In den letzten Blogartikeln zum chinesischen Umweltunternehmen Dynagreen haben Sie detailliert die wichtigsten Wertschöpfungskomponenten des Betreibers von Waste-to-Energy Plants herausgearbeitet. Inwieweit ist deshalb eine Neubewertung der Aktie erforderlich?
Während Unternehmen, die ein konjunkturunabhängiges Gewinnwachstum von 20-25% pro Jahr aufweisen mit einem KGV von 20 durchaus fair bewertet sind, wird Dynagreen derzeitig mit einem KGV von 7 bewertet. Dies liegt vor allem daran, dass einerseits die Gewinne kontinuierlich stark ansteigen, während der Aktienkurs seit dem Kursrutsch chinesischer Aktien im Sommer 2015 auf tiefen Niveaus verblieb und „langweilige“, kapitalintensive Geschäftsmodelle aktuell „out-of-favour“ scheinen. Unterstellt man eine Neubewertung Dynagreens auf ein angemessenes KGV von 20 innerhalb der kommenden 3 Jahre, bedeutet dies bei zusätzlicher Berücksichtigung der Wertschöpfung von 20-25% p.a. circa eine Verfünffachung des Aktienkuses. Dass diese enormen Schwankungen von KGVs immer wieder vorkommen, zeigt sich sehr schön an dem vergleichbaren Unternehmen China Everbright, das in der gleichen Branche wie Dynagreen anzusiedeln ist, jedoch bereits etwas grösser kapitalisiert ist. Auch China Everbright wurde in 2011 auf ein KGV von 7 trotz exzellenter Gewinnsteigerungen abverkauft, bevor sich der Aktienkurs anschließend verfünffachte.
Wie lautet ihr Fazit für die Dynagreen-Aktie mit Blick auf das Portfolio des Abaris Emerging Markets Equity?
Dieses Beispiel illustriert sehr schön, welch attraktive Renditechancen in Schwellenländern schlummern, wenn man als Anleger in die richtigen Unternehmen investiert ist und einen langfristigen Anlagehorizont, Geduld und Disziplin mitbringt.
Die Kombination der genannten Wertschöpfungs-Komponenten beweist, dass es sich bei Dynagreen um ein fundamental grundsolides Unternehmen aus dem Versorgungssektor handelt, dessen Wertschöpfung in Abgrenzung zu zyklischen Aktientiteln hochgradig prognostizierbar ist. Das nachhaltig abgelieferte, beeindruckend hohe Gewinnwachstum von ca. 25% p.a. (auch in 2008) stellt insbesondere ausgehend vom heutigen Bewertungsniveau nach unserer festen Überzeugung aus Chance- und Risikoperspektive ein exzellentes Investmentsetup für die Zukunft dar.
