SJB | Korschenbroich, 27.05.2015. Der Invesco Global Targeted Returns Fund (WKN A1XCZF, ISIN LU1004132640) zielt auf Portfolio-Diversifikation durch Anlagen in langfristige makroökonomische Anlageideen ab. Die Basisanforderung an jede einzelne Anlageidee: Das Managementteam muss von dieser absolut überzeugt sein, und sie muss in die Gesamtkonstruktion des Portfolios passen. Ansonsten kann das FondsManagertrio aus Dave Jubb, David Millar und Richard Batty bei seiner Suche nach den aussichtsreichsten Anlageideen uneingeschränkt auf alle Märkte der Welt und alle Anlagetypen zugreifen. Das Team ist frei von jeglichen Verpflichtungen, eine bestimmte Anlageklasse oder einen bestimmten Mix von Anlageklassen halten zu müssen. Daraus resultiert die Überzeugung, mit allen Einzelinvestments über einen zwei- bis dreijährigen Anlagehorizont eine positive Rendite erzielen zu können. Welche 21 Anlageideen sind zum Ende des ersten Quartals 2015 im Portfolio des Invesco-Fonds vertreten? Die SJB gibt einen Überblick.
Im ersten Quartal 2015 wurden die folgende Ideen neu in das Portfolio des Invesco Global Targeted Returns Fund aufgenommen: Im Währungsbereich eine Long-Strategie beim Japanischen Yen versus dem Südkoreanischen Won (JPY/KRW), im Aktiensektor der Verkauf von Put-Optionen bei japanischen Aktien sowie im Zinsbereich eine Anlagestrategie, die auf einen vergleichsweise schnelleren Anstieg der Zinsen in Australien als in Europa setzt.
Parallel zu diesen Neuaufnahmen hat sich das Invesco-Team von den folgenden fünf Anlageideen getrennt: Der Strategie auf schneller steigende Aktienkurse in Großbritannien als in der Schweiz sowie dem Verkauf von Verkaufsoptionen bei US-amerikanischen Aktien. Aus dem Zinssektor fielen die Anlageideen heraus, die einen Anstieg der US-amerikanischen Duration erwarten, auf vergleichsweise stärker steigende Zinsen in Großbritannien als in Frankreich setzen sowie einen schnelleren Zinsanstieg in Schweden als in der Eurozone prognostizieren.
Was waren die makroökonomischen Hintergründe dieser Entscheidungen? Nach der Entscheidung der Schweizer Nationalbank (SNB) für die Abkopplung des Schweizer Franken vom Euro gaben die Schweizer Aktien deutlich nach. Davon hat die Anlageidee „Aktien – Großbritannien versus Schweiz“ profitiert. Daraufhin hat sich das Invesco-FondsManagement zur Aufgabe dieser Idee entschieden, da die Entscheidung der SNB den Ausblick für die Idee auf Sicht von zwei bis drei Jahren komplett verändert hat. Nachdem die Rendite der 10-jährigen US-amerikanischen Staatsanleihe Ende Januar auf 1,64% gesunken ist, hat das Managementteam zudem die Idee zur US-amerikanischen Duration aus dem Portfolio entfernt. Die Strategie hatte eine sehr gute Rendite für den Fonds erzielt, so dass der Zeitpunkt für einen Ausstieg aus dieser direktionalen Einschätzung zu den Anleihemärkten gut war.
Ebenfalls einen sehr guten Wertbeitrag konnte die Idee „Long US-amerikanische Aktien“ für den Fonds erzielen. Allerdings waren die Invesco-Marktexperten der Meinung, dass der starke -Dollar die Unternehmen belasten und dazu führen könnte, dass das künftige Ertragswachstum das aktuelle Bewertungsniveau nicht mehr ausreichend unterstützt. Deshalb wurde die Idee aufgegeben, wie FondsManager Millar berichtet. Weitere Portfolioveränderungen des Invesco-Fonds im ersten Quartal 2015: Im März wurde die Long-Position in schwedischen Staatsanleihen gegenüber Staatsanleihen der Eurozone geschlossen, nachdem die Riksbank die Leitzinsen noch weiter unter null gesenkt und ihr Anleihenkaufprogramm ausgeweitet hat. Die Idee hatte bereits ihren Beitrag zur FondsPerformance geleistet und bot über den zwei- bis dreijährigen Anlagehorizont kein ausreichendes Renditepotenzial mehr. Zuletzt wurde die Strategie zu den relativen Bewertungsunterschieden zwischen britischen und französischen Anleiherenditen aufgegeben, da das Invesco-Team nach einer erneuten Prüfung zu dem Schluss gekommen war, dass sich die Treiber dieser Idee verändert haben.
Insgesamt führte die Umstrukturierung und Optimierung des FondsPortfolios dazu, dass der Invesco Global Targeted Returns Fund im laufenden Jahr bereits eine Performance von +2,68 Prozent auf Eurobasis verzeichnen konnte. Beste Voraussetzungen dafür, auch 2015 wieder das Anlageziel einer Rendite von 5,0 Prozent p.a. über dem 3-Monats-Euribor zu erwirtschaften – und das bei weniger als der Hälfte der Volatilität der Aktienmärkte.
