Seit Juni 2015 ist der Abaris Emerging Markets Equity (WKN HAFX7G, ISIN LU1210505951) am Markt, der es Anlegern ermöglicht, frei von Benchmarkzwängen und Länder-, Sektor oder Marktkapitalisierungsrestriktionen fokussiert und langfristig in wachstumsstarke Qualitätsunternehmen in Schwellenländern zu investieren. Investmentziele sind Aktien, die ein bewährtes Geschäftsmodell mit nachhaltigen Wettbewerbsvorteilen, hohe organische Wachstumsraten, eine möglichst geringe Abhängigkeit vom Konjunkturzyklus und eine attraktive Bewertung aufweisen. Bislang hatte der Abaris Emerging Markets Equity seinen geographischen Schwerpunkt klar in der Volksrepublik China – doch nun schweift der Blick des FondsManagements noch weiter gen Osten:
Zuletzt wurden mehrere erfolgversprechende Einzeltitel aus Südkorea dem Portfolio beigemischt. FondsManager Björn-Markus Kott von der Abaris Investment Management AG berichtet, warum er die beiden südkoreanischen Botox-Produzenten Medy-Tox und Hugel seinem Portfolio hinzugefügt hat, die zusammen aktuell ca. 10,0 Prozent des FondsVermögens ausmachen. Marktstratege Kott betont: Beide Unternehmen bieten bei geringem fundamentalen Risiko Vervielfachungspotenzial und stehen mit ihren Qualitätseigenschaften exemplarisch für viele weitere Unternehmen, die sich im FondsPortfolio befinden.
SJB: Was sind die wichtigsten Schlüsselkriterien, die Medy-Tox und Hugel erfüllen?
Björn-Markus Kott: Medy-Tox und Hugel agieren in einem attraktiven Markt mit überdurchschnittlichen Wachstumsraten: Der globale Botoxmarkt wächst mit ca. 8 bis 10,0 Prozent pro Jahr, ohne dass ein Ende dieser hohen Wachstumsraten absehbar ist.
Und wie sieht es mit der Krisenresistenz sowie der Konjunkturunabhängigkeit aus?
Beide Unternehmen besitzen ein bewährtes, krisenresistentes Geschäftsmodell mit hoher Visibilität für die zukünftige Umsatz- und Gewinnentwicklung: Botox kann mit hohen Gewinnmargen verkauft werden und wird konjunkturunabhängig nachgefragt.
Wie stellt sich die Wettbewerbssituation im Botox-Sektor dar, wie hoch sind die Hürden für neue Konkurrenten?
Im Botox-Sektor haben wir eine Oligopolstruktur mit hohen Markteintrittsbarrieren für Wettbewerber: Der Markt ist unter wenigen Unternehmen aufgeteilt und durch einen „Wide Moat“ vor Wettbewerbern geschützt. So wird eine attraktive Wertschöpfung für Aktionäre erreicht: Durch eine hohe Skalierbarkeit und geringe Produktionskosten können innerhalb kürzester Zeit große Umsatz- und Gewinnsteigerungen erreicht werden.
In welchen geographischen Märkten sind Medy-Tox und Hugel schwerpunktmäßig aktiv?
Ursprünglich dominierte der in Irland und den USA beheimatete Konzern Allergan in der Vergangenheit sowohl den südkoreanischen als auch den globalen Botoxmarkt. Doch dann konnten Medy-Tox und Hugel durch langjährige Forschung eigene konkurrenzfähige Botoxprodukte entwickeln und so in ihrem Heimatmarkt Südkorea innerhalb weniger Jahre bereits einen Marktanteil von über 70 Prozent erreichen. Dadurch ist die seit 2009 gelistete Aktie von Medy-Tox seit ihres Börsengangs bereits um rund +2.400 Prozent gestiegen. Doch das Kurspotenzial dieses Wachstumswertes ist damit noch längst nicht ausgeschöpft: Einer aktuellen Studie von Nomura zufolge, besitzt die Medy-Tox-Aktie in den kommenden 2 Jahren weiterhin Verdreifachungspotenzial: Bei einer aktuellen Notierung von 415.600 KRW sehen die Nomura-Analysten das Kursziel bei 890.000 KRW.
Können Anleger in Deutschland diese so vielversprechende Aktie nicht auch direkt erwerben?
Dies ist leider nicht möglich. Die Medy-Tox Aktie wird an deutschen Börsen nicht gehandelt, dasselbe gilt für den Titel von Hugel: Beide Unternehmen können ohne eine Lagerstelle in Südkorea nicht gekauft werden. Daher bleibt für die meisten Anleger nur die Möglichkeit, solche wachstumsstarken Qualitätsunternehmen über Fonds wie den AEME abzudecken.
Und wie kann der Ausblick für Medy-Tox und Hugel umrissen werden?
In den kommenden Jahren steht für Medy-Tox und Hugel nun die globale Expansion in die drei bedeutendsten Märkte Nordamerika, Westeuropa und China an. Dadurch sehen wir in beiden Aktien weiteres Vervielfachungspotential, was auch durch externes, unabhängiges Research bestätigt wird. Hierzu trägt auch das derzeit vergleichsweise niedrige Kurs-Gewinn-Verhältnis* von Medy-Tox bei 23 bei, das sich deutlich unter dem historischen Durchschnittswert von 35 befindet.
Noch höher haben wir allerdings Hugel in unserem Fondsportfolio gewichtet, da Hugel seit ihrem Börsengang Anfang 2016 bis heute ein Gewinnwachstum von 190% erreichen konnte und trotzdem nur auf einem Kurs-Gewinn-Verhältnis* von 18 handelt. Gegeben des weiterhin beeindruckenden Gewinnwachstums und des Potenzials der Firma durch die Markteintritte in Europa, China und den USA stellt Hugel auf diesem Bewertungsniveau ein noch attraktiveres Chance/Risiko-Verhältnis dar.
* Die hier genannten Kurs-Gewinn-Verhältnisse basieren auf dem Konsens der Analystenschätzungen für die nächsten 12 Monate.
