Dass US Large Cap-Aktien und insbesondere die großen US-Technologietitel hoch bewertet sind, ist den meisten Investoren klar. Doch angesichts guter US-Wirtschaftszahlen geht der Kursaufschwung noch weiter, auch wenn plötzliche Börsenrücksetzer wie die von der chinesischen KI-Anwendung Deepseek ausgelösten Turbulenzen zeigen, dass die Märkte nervös geworden sind.
Anleger, die das ambitionierte Bewertungsniveau der Tech-Riesen vermeiden, aber trotzdem weiter an den US-Märkten engagiert bleiben wollen, sollten sich deshalb im Bereich der mittelgroßen US-Unternehmen umsehen. Auch hier gibt es zahlreiche Firmen, die von der geplanten Wirtschaftspolitik der Trump-Regierung profitieren, die aber mit Blick auf das Kurs/Gewinn-Verhältnis und das Ertragswachstum besser bepreist sind. Genau in diesem Sektor der US Mid Caps, die mit einer Marktkapitalisierung zwischen 5 und 20 Milliarden US-Dollar aufwarten, ist der New Capital US Future Leaders Fund unterwegs. FondsManager Mike Clulow verfügt über 30 Jahre Investmenterfahrung und hat ein konzentriertes Portfolio von rund 30 Titeln mit einem hohen Active Share zusammengestellt, das in seiner Sektorengewichtung maximal 15 Prozentpunkte von dem als Benchmark verwendeten Russell Mid Cap Growth TR Index abweichen darf. Clulow berichtet, dass die sich verbessernden Wachstumsaussichten für die US-Wirtschaft sowie die Erwartung von Steuersenkungen und Deregulierung unter der neuen Trump-Regierung die Aktienkurse der börsennotierten US-Unternehmen stützen. Aktuell herrsche eine Divergenz des Konjunkturzyklus zwischen den USA und dem Rest der Welt, die sich nach vorne hin noch verschärfen könnte. Für Anfang 2025 erwartet der US-Marktstratege, dass sich der Aufwärtstrend bei den Anleiherenditen sowie bei den Börsenindizes der USA fortsetzen wird. Die weiteren Aussichten würden dann in hohem Maße von der Politik der neuen US-Regierung in Bezug auf Handel, Steuern und Deregulierung abhängen, so die Einschätzung von Clulow.
Der New Capital US Future Leaders Fund I Acc USD (WKN A2PFKG, ISIN IE00BF2SJ654) wurde am 18. August 2018 aufgelegt und verfügt aktuell über ein FondsVolumen von umgerechnet 115,4 Millionen Euro. FondsWährung ist der US-Dollar, als Vergleichsindex wird der Russell Mid Cap Growth TR USD verwendet. FondsManager Mike Clulow wird bei seiner von Bottom-up-Analysen getriebenen Titelauswahl von Chelsea Wiater unterstützt – beide verwalten den von Morningstar mit vier Sternen gerateten US-Aktienfonds von Portland aus. Die Zahlen zur langfristigen Wertentwicklung fallen attraktiv aus: Über den letzten Fünfjahreszeitraum erwirtschaftete der New Capital-Fonds eine Rendite von +14,19 Prozent p.a. in US-Dollar und damit eine Mehrrendite von 2,72 Prozentpunkten gegenüber dem Russel Mid Cap Index, der im selben Zeitraum mit einem jährlichen Ergebnis von +11,47 Prozent aufwartet. Auch kurzfristig überzeugt die Performance – allein im neuen Handelsjahr 2025 wurde ein Plus von +5,89 Prozent erreicht. Wie sieht die so erfolgreiche Anlagestrategie im Detail aus?
FondsStrategie. Gewinnwachstum. Analysiert.
Der New Capital US Future Leaders Fund strebt ein langfristiges Kapitalwachstum an und will dieses durch die schwerpunktmäßige Anlage in Aktien von mittelgroßen US-Unternehmen erreichen, die an etablierten Börsen wie der NASDAQ, New York Stock Exchange, American Stock Exchange, Chicago Mercantile Exchange und dem Chicago Board of Trade gelistet sind. Während US Mid Caps mit einer Marktkapitalisierung zwischen 5 und 20 Milliarden USD rund zwei Drittel des Fonds abbilden, werden jeweils rund 20 Prozent Large Cap-Aktien (über 20 Mrd. USD) sowie Small Cap-Titel (Marktkapitalisierung unter 5 Mrd. USD) dem Portfolio beigemischt. FondsManager Mike Clulow weist in seinem konzentrierten, aktuell aus 36 Einzelpositionen bestehenden FondsPortfolio einen hohen Active Share von 75,31 Prozent auf. Das durchschnittliche Kurs/Gewinn-Verhältnis der ausgewählten Titel liegt aktuell bei 31,35, das langfristige Gewinn-Wachstum der Aktien beträgt 19,25 Prozent. Wie FondsManager Clulow berichtet, entwickelten sich zuletzt die Positionen bei zyklischen Konsumgütern, Finanzwerten und Industrietiteln besonders positiv, während Kommunikationsdienstleister und Immobilienaktien die Performance belasteten. Aktuell ist der New Capital US Future Leaders Fund bei Finanz- und Technologiewerten untergewichtet und besitzt kein Engagement in Energietiteln, Grundstoffen oder Versorgern. Wie ist das FondsPortfolio im Einzelnen zusammengesetzt?
FondsPortfolio. IT-Titel. Führend.
In der Sektorenallokation des New Capital US Future Leaders Fund liegt der IT-Sektor mit einem Anteil von 24,18 Prozent auf dem ersten Platz. Industriewerte bringen es auf 20,20 Prozent, Nicht-Basiskonsumgüter sind mit 18,56 Prozent im Portfolio vertreten. HealthCare-Aktien decken 15,80 Prozent der FondsBestände ab, während Finanzwerte 9,39 Prozent des FondsVolumens repräsentieren. Kommunikations-Dienstleister stellen 7,30 Prozent der ausgewählten US Mid Caps dar, während Immobilienaktien mit 2,60 Prozent als Beimischung dienen. Per Ende Dezember liegt die Liquiditätsquote des New Capital-Fonds bei 1,97 Prozent.
Größter Einzelwert unter den Top 10 ist aktuell die Aktie des US-Softwarekonzerns Palantir Technologies mit 6,73 Prozent, während die IT-Dienstleister Vertiv Holdings (3,92 Prozent) und Trade Desk (3,86 Prozent) auf Platz zwei und drei rangieren. Die überdurchschnittliche Relevanz von Technologietiteln für FondsManager Clulow wird auch durch die unter den Top 10 Holdings vertretenen Aktien des Softwareanbieters Datadog und des Streamingdienstleisters Spotify Technology offenbar. An HealthCare-Titeln finden sich Alnylam Pharmaceuticals und Veeva Systems unter den größten Einzelpositionen des Portfolios, während Finanzwerte wie Ares Management die Portfoliostruktur abrunden. Positive Performancebeiträge gab es zuletzt aus dem Sektor der Sportartikelhersteller, berichtet US-Marktstratege Clulow: Der Aktienkurs von Lululemon Athletica konnte sich nach überraschend guten Zahlen in der Kernregion Nordamerika deutlich verbessern, während sich parallel die Notierung von Dick’s Sporting Goods erholte.
FondsVergleichsindex. Korrelation. Deutlich.
Für unsere unabhängige SJB FondsAnalyse haben wir den New Capital US Future Leaders Fund dem Russel Mid Cap Growth TR USD als Benchmark gegenübergestellt. Das Ergebnis der Korrelationsanalyse mit dem auf US-Unternehmen mit mittlerer Marktkapitalisierung spezialisierten Aktienindex zeigt einen hohen Grad der Übereinstimmung. Mit 0,95 ist die Korrelation über drei Jahre stark ausgeprägt, für ein Jahr fällt sie mit 0,95 gleich hoch aus. Die Kursentwicklung von Fonds und Benchmark verläuft damit weitgehend parallel, wie auch der Blick auf die Kennzahl R² demonstriert. Diese liegt für drei Jahre bei 0,91, auch über ein Jahr nimmt R² einen Wert von 0,91 an. Damit haben sich kurz- wie mittelfristig neun Prozent der FondsEntwicklung indexunabhängig vollzogen – bei FondsManager Clulow ist der Freiheitsgrad seiner Titel- und Sektorengewichtung stabil geblieben. Der Tracking Error des Fonds liegt für drei Jahre bei moderaten 7,06 Prozent, über ein Jahr geht die Spurabweichung auf 5,84 Prozent zurück. Nennenswerte Risiken werden von dem US Mid Cap-Fonds demnach keine eingegangen. Mit welchen Volatilitätswerten wartet das New Capital-Produkt auf?
FondsRisiko. Beta. Erhöht.
Der New Capital US Future Leaders Fund verzeichnet für den letzten Dreijahreszeitraum mit 21,54 Prozent eine etwas höhere Schwankungsbreite als der Referenzindex, der es auf eine Volatilität von 19,95 Prozent bringt. Über ein Jahr weist der aktiv gemanagte Aktienfonds ebenfalls die leicht höhere „Vola“ als die passive Benchmark auf: Hier beträgt die Volatilität des Fonds 20,34 Prozent und liegt knapp oberhalb der des Russel Mid Cap Growth TR USD, welcher eine mittlere Schwankungsneigung von 19,93 Prozent besitzt. Damit schwankt der US Mid Cap-Fonds von New Capital prinzipiell etwas stärker als sein Vergleichsindex, was auf die stärker individualisierte Branchen- und Titelselektion zurückzuführen ist. Insgesamt bleibt die Volatilitätserhöhung jedoch gering, womit sich ein vergleichbares Risikoprofil von Fonds und Index ergibt.
In der Konsequenz ist für den New Capital-Fonds ein leicht über Marktniveau liegendes Beta zu konstatieren, das über drei Jahre einen Wert von 1,04 erreicht. Für ein Jahr liegt die Risiko-Kennzahl bei 0,97 und ist damit geringer ausgeprägt als das marktneutrale Niveau von 1,00. Der rollierende Zwölfmonatsvergleich der Beta-Werte über drei Jahre zeigt, dass der US Mid Cap-Fonds mehrheitlich die höhere Schwankungsanfälligkeit als der Russel-Referenzindex besitzt: Das Beta des US Future Leaders befindet sich in 23 der 36 betrachteten Einzelzeiträume über dem Marktrisikofixwert von 1,00 und nimmt dabei einen Wert von 1,16 in der Spitze an. Dem stehen 13 Einzelintervalle gegenüber, in denen das FondsBeta unter Marktniveau liegt und einen Wert von zutiefst 0,91 markiert. Der New Capital US Future Leaders Fund besitzt demnach die ambitioniertere Risikostruktur als die Benchmark. Welche Renditeergebnisse kann FondsManager Clulow auf dieser Basis erzielen?
FondsRendite. Alpha. Kurzfristig.
Per 05. Februar 2025 hat der New Capital US Future Leaders Fund über drei Jahre eine kumulierte Wertentwicklung von +48,30 Prozent in Euro generiert, was einer attraktiven Rendite von +14,03 Prozent p.a. entspricht. Noch etwas besser stellt sich die Performance des Russel Mid Cap Growth TR USD dar: Der Vergleichsindex wartet im selben Zeitraum mit einem Plus von +54,36 Prozent auf Eurobasis auf, was einem Ergebnis von +15,57 Prozent p.a. gleichkommt. Beim Wechsel auf die Jahresbetrachtung kann das New Capital-Produkt die Qualität seiner Titelselektion unter Beweis stellen: Mit einer Performance von +38,63 Prozent in Euro stellt sich die Rendite des Wachstumswerte-Fonds um rund vier Prozentpunkte besser als die des Russel-Index für US Mid Caps von +34,26 Prozent dar. Kurzfristig hat die individuelle Sektoren- und Titelselektion von FondsManager Clulow also zu einer Outperformance geführt. Was können die Alpha-Werte zur FondsAnalyse beitragen?
Das Alpha des New Capital-Fonds liegt über drei Jahre bei -1,50 und notiert damit im roten Bereich. Auf Jahressicht verbessert sich die Kennzahl deutlich und erreicht mit 4,39 einen positiven Wert. Im rollierenden Zwölfmonatsvergleich der Alpha-Werte über drei Jahre zeigt sich, dass der New Capital-Fonds ähnlich erfolgreich wie die Benchmark agierte. In 19 der untersuchten 36 Perioden gab es ein negatives Alpha von zutiefst -19,42 zu verzeichnen. Dem stehen 17 Einjahreszeiträume gegenüber, in denen der US-Fonds einen positiven Alpha-Wert von 8,41 in der Spitze generierte. Die Zeiträume der Under- und Outperformance gegenüber dem Russel-Vergleichsindex halten sich in etwa die Waage, wobei der Trend eindeutig für den New Capital Fonds spricht: Innerhalb des letzten Jahres stand ein einziger negativer Alpha-Wert elf positiven gegenüber. Diese kurzfristig sehr positive Tendenz lässt sich auch an der Entwicklung der Sharpe Ratio ablesen: Von 0,29 über drei Jahre erhöht sie sich deutlich auf 1,43 für ein Jahr, womit das attraktive Rendite-Risiko-Profil des US-Aktienfonds offensichtlich wird.
SJB Fazit. New Capital US Future Leaders Fund.
Für die US-Aktienmärkte sieht es auch 2025 weiterhin gut aus – attraktive Fundamentaldaten, starke Quartalszahlen sowie günstige politische und makroökonomische Bedingungen liefern allen Grund, für das neue Handelsjahr optimistisch zu sein. Investoren, die von der zu starken Gewichtung der Magnificent Seven im Portfolio wegkommen und das hohe Bewertungsniveau der Tech-Riesen vermeiden wollen, sind gut beraten, ihren Blick auf den US Mid Cap-Sektor zu richten. Der New Capital US Future Leaders Fund liefert ein gut diversifiziertes Portfolio aus diesem Bereich und überzeugt durch seine kurzfristige Outperformance zur Benchmark.
