SJB | Korschenbroich, 01.03.2022.
Dass die Energiepreise derzeit in einem massiven Aufwärtstrend begriffen sind, spüren Investoren auch in ihrem eigenen Portemonnaie. Die Öl- und Gaspreise haben sich innerhalb eines Jahres teils verdoppelt, Autofahren und Heizen wird immer teurer. Da ist es sehr erfreulich, wenn sich im eigenen FondsDepot auch Investmentprodukte befinden, die Energieaktien im Portfolio haben und deshalb mit kräftigen Kurssteigerungen aufwarten können. und ein Ende dieser Aufwärtsbewegung ist noch nicht in Sicht.
Genau in diese Kategorie der Rohstoff-Fonds mit Fokus auf den Energiesektor gehört der Long Term Investment Fund – Natural Resources der schweizerischen FondsGesellschaft SIA (Strategic Investment Advisors Group). Wie FondsManager und Rohstoffexperte Urs Marti berichtet, hat der LTIF – Natural Resources ein sehr gutes Jahr 2021 hinter sich. Mit einer positiven Wertentwicklung von +41,0 Prozent lag das Investmentprodukt weit vor den breiten globalen Aktienindizes und bewegte sich zugleich in der Spitzengruppe der auf den Rohstoffsektor spezialisierten Fonds. Doch die hohe Rendite in 2021 ist für Marti erst der Anfang: Wir haben noch einen sehr langen Zyklus steigender Rohstoffpreise vor uns, betont der Marktstratege, da sich aktuell ein Rohstoff-Superzyklus herausbilde, ein Zyklus, der aufgrund der Schwierigkeit, neue Angebote zu entwickeln, von langer Dauer sein dürfte. Denn der durch die Energiewende angetriebene Zyklus führe zu einer sehr starken Nachfrage nach Rohstoffen wie Kupfer, Lithium, Kobalt, Aluminium, Nickel und Gas, gleichzeitig aber zu einer Verlangsamung des Angebots bei anderen, vor allem fossilen Brennstoffen wie Öl. Die ersten Kursentwicklungen des neuen Jahres scheinen SIA-Experte Marti zu bestätigen: Der LTIF – Natural Resources startete stark in das Jahr 2022 und stieg allein bis Ende Januar um weitere +7,1 Prozent. All dies geschah in einem Umfeld auf breiter Front nachgebender Kurse und verdeutlicht umso mehr, welche Kurschancen auch jetzt noch bei Aktien des Rohstoffsektors zu finden sind.
Der Long Term Investment Fund (SIA) – Natural Resources EUR (WKN A0ML6C, ISIN LU0244072335) wurde am 10. Februar 2006 aufgelegt und besitzt aktuell ein FondsVolumen von 70,7 Millionen Euro. Als Vergleichsindex wird der S&P Global Natural Resources EUR Net Return verwendet, FondsWährung ist der Euro. FondsManager Urs Marti praktiziert einen langfristig ausgerichteten Investmentansatz, wobei er eine „Buy and Hold“-Strategie auf das relativ begrenzte, aber trotzdem stark diversifizierte Gebiet der Rohstoffaktien anwendet. Die Auswahl der Einzeltitel berücksichtigt nicht nur Öl- und Gasproduzenten oder Bergbauunternehmen, sondern auch Nahrungsmittelhersteller und Agrarfirmen. Ein überdurchschnittliches Potenzial für zukünftige Gewinnsteigerungen muss vorhanden sein, um in das vergleichsweise konzentrierte FondsPortfolio von derzeit 40 Titeln Aufnahme zu finden. Wie sieht die Anlagestrategie von FondsManager Urs Marti im Detail aus?
FondsStrategie. Wachstumspotenzial. Langfristig.
Der Long Term Investment Fund (SIA) – Natural Resources verfolgt die Zielsetzung, durch Anlagen in ein Portfolio aus weltweiten rohstoffbezogenen Aktien langfristiges Kapitalwachstum zu erwirtschaften. Dazu investiert FondsManager Urs Marti in Aktien von globalen Unternehmen, deren Hauptgeschäftsfelder die Produktion, Extraktion, Veredelung und Vermarktung natürlicher Ressourcen sind, wie beispielsweise der Energie- und Bergbausektor sowie die Agrar- und Ernährungswirtschaft. Die Auswahl der Anlagen aus dem weltweiten Rohstoffsektor unterliegt keinerlei Einschränkungen im Hinblick auf Regionen oder Währungen: Neben Aktien aus den Industrieländern können auch Titel aus den Emerging Markets ins Portfolio aufgenommen werden. Im Zuge der aktuellen Marktentwicklungen ist Rohstoffexperte Marti von seiner Grundregel abgewichen, mit jeweils rund einem Drittel des FondsVolumens in den Sektoren Energie, Minen und Nahrungsmittel investiert zu sein. Derzeit besteht eine sehr hohe Gewichtung von Öl- und Gastiteln (über 50 Prozent des Fonds), während der Bergbausektor einen Anteil von 35 Prozent besitzt. Agraraktien sind mit rund 15 Prozent aktuell unterrepräsentiert. Entscheidend für die Einzeltitelauswahl ist bei FondsManager Marti das langfristige Wachstumspotenzial der Unternehmen. Nachdem die Investitionen im Minen- und Energiesektor auf breiter Front eingebrochen sind, prognostiziert Marti in Zukunft eine sinkende Produktion und steigende Preise. Durch die geplante Energiewende wird dieser Prozess noch beschleunigt. Bei der Portfoliokonstruktion legt der Marktstratege besonderen Fokus auf mittlere und kleine Firmen, die ihre Investitionsphase abschließen und bald die Früchte in Form des Produktionswachstums ernten. Weitere Schlüsselkriterien sind für Marti solide Cashflows, steigende Dividenden sowie eine niedrige Verschuldungsquote. Wie ist sein Portfolio im Einzelnen zusammengesetzt?
FondsPortfolio. Kanada. Favorisiert.
In der Länderallokation des Long Term Investment Fund (SIA) – Natural Resources liegt Kanada mit einem Portfolioanteil von 24,1 Prozent auf dem ersten Platz. Vergleichsweise stark ist der Fonds auch in Norwegen engagiert: 15,7 Prozent des FondsVermögens sind hier investiert. In den USA verfügt FondsManager Urs Marti über Wertpapiere in Höhe von 14,6 Prozent des FondsVolumens, Russland ist im Portfolio mit 8,2 Prozent gewichtet. Im Mittelfeld der geographischen Allokation befinden sich Großbritannien (7,0 Prozent) sowie Australien mit 5,4 Prozent. Kleinere Positionen in Italien und Brasilien runden die geographische Zusammensetzung des Fonds ab. Rohstoffaktien aus diversen Ländern in Höhe von 15,5 Prozent komplettieren das Portfolio des SIA-Produktes.
Die Sektorengewichtung von FondsManager Marti legt den Schwerpunkt klar auf Energieunternehmen: Diese decken mit 51,6 Prozent mehr als die Hälfte der FondsBestände ab. Überdurchschnittlich stark investiert ist der schweizerische Rohstoffstratege auch in Unternehmen aus dem Bereich der Grundstoffe (30,2 Prozent). Die Branche nicht zyklischer Konsumgüter bringt es im FondsPortfolio auf 12,2 Prozent, Industriewerte runden mit 3,7 Prozent die Sektorenallokation ab. Besonders überzeugt ist Rohstoffexperte Marti von der kanadischen Mineralölgesellschaft Cenovus Energy, die mit einer Gewichtung von 4,1 Prozent die Liste der Top-Positionen anführt. Mit der Suncor Energy (Öl, Gas, Erneuerbare Energien) und der US-amerikanischen EOG Resources (ehemals Enron Oil & Gas) befinden sich weitere Energietitel ganz vorne unter den Top 10. Lachsproduzenten wie die norwegische Grieg Seafood sowie das kanadische Bergbauunternehmen Hudbay Minerals (Kuper und Zink) bilden weitere Schwergewichte im FondsPortfolio.
FondsVergleichsindex. Korrelation. Ausgeprägt.
Für unsere unabhängige SJB FondsAnalyse haben wir den Long Term Investment Fund (SIA) – Natural Resources dem S&P Global Natural Resources EUR als Vergleichsindex gegenübergestellt. Das Ergebnis der Korrelationsanalyse mit dem weltweit gestreuten Aktienindex für Rohstofftitel zeigt einen hohen Gleichlauf der Kursbewegungen. Über drei Jahre ist die Korrelation mit 0,92 stark ausgeprägt, für ein Jahr fällt sie mit 0,77 geringer aus. Die Kursentwicklung von SIA-Fonds und SJB-Referenzindex vollzieht sich weitgehend parallel, wie auch die Kennzahl R² demonstriert. Diese liegt für drei Jahre bei 0,85, über ein Jahr erreicht sie einen Wert von 0,59. Somit haben sich mittelfristig 15 Prozent der FondsEntwicklung indexunabhängig vollzogen, kurzfristig sind es 41 Prozent. Hier wirkt sich aus, dass FondsManager Urs Marti die Unabhängigkeit der Länder- und Branchengewichtung zuletzt gesteigert hat, indem er den Anteil der Energietitel stark erhöhte. Der Tracking Error des weltweit engagierten Rohstoffaktienfonds liegt über drei Jahre bei überdurchschnittlichen 14,00 Prozent, womit Rohstoffstratege Marti ein hohes aktives Risiko im Vergleich zur Benchmark eingeht. Mit welchen Kursschwankungen hat das FondsProdukt aufzuwarten?
FondsRisiko. Volatilität. Gesteigert.
Der Long Term Investment Fund (SIA) – Natural Resources weist über drei Jahre eine Volatilität von 35,42 Prozent auf, die sich gut sieben Prozentpunkte oberhalb der 27,85 Prozent befindet, die der S&P Global Natural Resources EUR als Vergleichsindex zu verzeichnen hat. Auch über ein Jahr wartet der aktiv gemanagte Aktienfonds mit der ausgeprägteren Schwankungsneigung als die passive Benchmark auf: Hier beträgt die „Vola“ des SIA-Fonds 23,02 Prozent, während sich das Kursbarometer für weltweite Rohstoffaktien mit durchschnittlichen Schwankungen von 17,55 Prozent begnügt. Damit ist das Risikoprofil des FondsProduktes ambitionierter als das des S&P-Referenzindex: Die unter Value-Aspekten ausgewählten Rohstoffaktien im Portfolio des LTIF – Natural Resources weisen kurz- wie mittelfristig eine höhere Volatilität als der Gesamtmarkt auf. Was kann die Beta-Analyse zur FondsKlassifikation beitragen?
Über drei Jahre verzeichnet der Schweizer Rohstoffaktienfonds ein über Marktniveau befindliches Beta von 1,20. Für ein Jahr geht die Risikokennziffer auf 1,10 zurück, liegt aber weiter oberhalb des Marktrisikofixwertes von 1,00. Der rollierende Zwölfmonatsvergleich der Beta-Werte über drei Jahre zeigt, dass beim SIA-Fonds alle untersuchten Zeiträume mit einer erhöhten Schwankungsneigung aufwarten: Das Beta präsentiert sich in sämtlichen 36 betrachteten Einzelzeiträumen stärker ausgeprägt als der marktneutrale Wert von 1,00 und markiert einen Wert von 1,64 in der Spitze. Selbst in dem schwankungsärmsten Zeitintervall mit einem Wert von 1,10 ist die Schwankungsfreude des LTIF – Natural Resources immer noch um zehn Prozent höher als die der SJB-Benchmark. Die Quintessenz der Beta-Analyse: Aufgrund seiner prinzipiell stärkeren Schwankungssensitivität stellt sich die Risikostruktur des SIA-Fonds ungünstiger als die des Vergleichsindex dar. Welche Renditen vermag FondsManager Urs Marti auf dieser Basis zu generieren?
FondsRendite. Alpha. Kurzfristig.
Über drei Jahre wartet der Long Term Investment Fund (SIA) – Natural Resources mit einer Wertentwicklung von +25,85 Prozent auf Eurobasis auf (Stichtag 14.02.2022). Noch etwas besser fällt die Performance beim S&P Global Natural Resources aus: Der Vergleichsindex verzeichnet im selben Zeitraum ein positives Ergebnis von +31,00 Prozent in Euro. Die Zahlen entsprechen einer Rendite p.a. von +7,96 Prozent beim Fonds gegenüber einer Jahresrendite von +9,41 Prozent bei der Benchmark. Im kurzfristigen Zeithorizont kann der LTIF-Fonds dann seine Qualität voll ausspielen: Die Rendite von +41,00 Prozent für ein Jahr fällt mehr als doppelt so hoch aus wie diejenige von +21,59 Prozent beim S&P-Referenzindex. Mit seiner jüngsten Favorisierung von attraktiv bewerteten Energietiteln konnte der aktiv gemanagte Rohstofffonds über die letzten zwölf Monate eine beeindruckende Mehrrendite zur passiven Benchmark erzielen. Wie wirkt sich dies auf die Alpha-Werte des FondsProduktes aus?
Über den letzten Dreijahreszeitraum besitzt der Long Term Investment Fund (SIA) – Natural Resources ein leicht negatives Alpha von -0,08. Auf Jahressicht verbessert sich die Renditekennzahl deutlich und legt auf 1,35 zu. Im rollierenden Zwölfmonatsvergleich über drei Jahre wird offensichtlich, dass der SIA-Fonds ein sehr ausgeglichenes Verhältnis positiver und negativer Alpha-Werte im Vergleich zum weltweiten Aktienmarkt für Rohstofftitel aufzuweisen hat: In 15 der 36 analysierten Einjahresperioden bewegt sich die Renditekennzahl im grünen Bereich und legt bis 2,14 in der Spitze zu. Dem stehen 21 Einzelzeiträume gegenüber, in denen das Alpha einen negativen Wert von -1,71 im Tief annimmt. Für knapp die Hälfte der Analyseperioden ist somit eine Outperformance des Rohstofffonds von Urs Marti gegenüber der S&P-Benchmark festzustellen, wobei die überdurchschnittlich erfolgreichen Zeitintervalle vorwiegend in der jüngeren Vergangenheit liegen. Ein gutes Zeichen für den Fonds, der bei einer weiter positiven Entwicklung der von ihm favorisierten Energietitel seine jüngste Aufwärtsbewegung fortsetzen dürfte. In diesem Fall würde auch die aktuell im negativen Bereich befindliche Information Ratio ins Plus drehen: Die Kennzahl, die die eingegangenen Risiken in ihrem Verhältnis zu den erwirtschafteten Renditen betrachtet, liegt derzeit über drei Jahre bei -0,09.
SJB Fazit. Long Term Investment Fund (SIA) – Natural Resources.
Vieles spricht dafür, dass wir in einen Rohstoff-Superzyklus eingetreten sind, der die bisherigen Zyklen an Intensität und Dauer bei Weitem übertrifft: Nach zehn Jahren Unterinvestition im Rohstoffsektor verstärken sich der „normale“ und der durch die Energiewende angetriebene Zyklus gegenseitig. Gerade im Energiesektor, der im Long Term Investment Fund (SIA) – Natural Resources den klaren Schwerpunkt bildet, besteht deshalb angesichts weiter niedriger Bewertungen ein hohes Aufwärtspotenzial. Das FondsPortfolio rundet Rohstoff-Experte Urs Marti durch günstig bewertete Minentitel und Bestände im Nahrungsmittelsektor ab. Eine höchst attraktive Depotbeimischung, nicht nur in Zeiten steigender Energiepreise!
SIA. Hintergründig.
Die Strategic Investment Advisors Group (SIA) wurde 2005 im schweizerischen Lachen von Prof. Dr. J. Carlos Jarillo gegründet. Von der auf langfristig erfolgreiche Value-Investments fokussierten FondsGesellschaft sind derzeit drei Fonds in Deutschland erhältlich. Geschäftsführung: Alex Rauchenstein (CEO), Marcos Hernandez Aguado (CIO), Urs Marti (Director), Prof. Dr. J. Carlos Jarillo (Gründer und Managing Partner). Stand: 31.12.2021.
