Zuletzt mehrten sich die Anzeichen an den globalen Finanzmärkten, dass ein Favoritenwechsel bei den Investoren anstehen könnte. Nachdem einige der hoch bewerteten Technologietitel im Zuge der jüngsten Korrektur unter Abgabedruck gerieten, waren parallel Value-Aktien gefragt. Sollte sich diese Sektorenrotation fortsetzen, sind Anleger mit einem valueorientierten Fonds gut positioniert, der defensive Sektoren wie Konsum, Rohstoffe, Energie sowie Nahrungsmittel favorisiert.
Genau in diese Kategorie gehört der von der schweizerischen SIA (Strategic Investment Advisors) aufgelegte Long Term Investment Fund – Classic, der mit einer geringen Schwankungsneigung aufwartet und mit seinem auf günstig bewertete Value-Aktien fokussierten, international breit gestreuten Portfolio dafür sorgt, einem globalen FondsPortfolio Stabilität zu verleihen. FondsManager Alex Rauchenstein verwaltet den bereits vor 22 Jahren aufgelegten globalen Aktienfonds mit ruhiger Hand, der sich mit seiner aktuellen Wertentwicklung von +9,40 Prozent seit Jahresbeginn vor vielen globalen Aktienfonds mit einem oft weit höheren Tech-Anteil nicht zu verstecken braucht. Ermöglicht werden die attraktiven Performancewerte durch ein sehr ausgewogenes Portfolio aus handverlesenen Value-Titeln, die aufgrund ihrer günstigen Bewertung und den langfristig positiven Kursaussichten für dauerhaftes Aufwärtspotenzial sorgen. Bevorzugte Sektoren bei der Portfoliokonstruktion sind derzeit Konsumwerte, der HealthCare-Bereich sowie Industrieunternehmen. Defensive Werte wie Nahrungsmittelhersteller runden die Branchenallokation des LTIF-Fonds ab.
SIA-FondsManager Alex Rauchenstein betont, dass aktuell eine prinzipielle Unterbewertung von Value- gegenüber Growth-Titeln festzustellen sei. Value wird im Vergleich zu den historischen Werten mit einem starken Abschlag gehandelt, während Growth über den Durchschnittszahlen liegt. Der Blick auf das aktuelle KGV bestätigt diese Wahrnehmung: Mit einem 2025er-KGV von 13,1 gegenüber dem historischen Mittelwert von 17,3 sind Value-Aktien günstig, während Growth-Titel mit 25,2 ein im historischen Vergleich überdurchschnittliches KGV aufweisen (historisches KGV 23,6).
Der Long Term Investment Fund (SIA) – Classic EUR (WKN A0JD7E, ISIN LU0244071956) wurde am 14. Januar 2002 aufgelegt und besitzt aktuell ein FondsVolumen von 100,5 Millionen Euro. Der Value-Fonds investiert in unterbewertete Aktien mit großem Erholungspotenzial und wendet eine „Buy and Hold“-Strategie auf ein sehr konzentriertes, aber trotzdem diversifiziertes Portfolio an. Geographisch und branchenmäßig ist die Titelselektion breit gestreut, als Vergleichsindex wird der MSCI AC World Index EUR Net Return verwendet. Langfristig hat die an Value-Kriterien ausgerichtete FondsStrategie bestens funktioniert: Seit FondsAuflage kann der LTIF Classic mit einer Rendite von +8,9 Prozent jährlich aufwarten, über den letzten Fünfjahreszeitraum wurde eine attraktive Wertentwicklung von +65,8 Prozent in Euro erwirtschaftet. Ähnlich gut fallen die kurzfristigen Renditezahlen über ein Jahr mit +10,27 Prozent aus. Wie stellt sich die so erfolgreiche Anlagestrategie im Detail dar?
FondsStrategie. Bewertungen. Analysiert.
Der Long Term Investment Fund (SIA) – Classic verfolgt die Zielsetzung, durch Anlagen in ein Portfolio aus Aktien unterbewerteter Unternehmen aus aller Welt mit großem Wachstums- und Ertragspotenzial langfristiges Kapitalwachstum zu generieren. Die Gewichtungen nach Regionen und Sektoren sind keinen Beschränkungen unterworfen und das Anlagevermögen breit gestreut, wobei in erster Linie auf gute Fundamentaldaten und eine positive Ertragslage der Unternehmen geachtet wird. Maßgeblich ist, welche Wertpapiere das größte Rentabilitätspotenzial und ein attraktives Bewertungsniveau bieten, zwei Elemente, die für die langfristige Anlagephilosophie des Fonds von entscheidender Bedeutung sind. Durch Investitionen in Aktien unterbewerteter Unternehmen stellt FondsManager Alex Rauchenstein ein Portfolio von Titeln mit starken Geschäftszahlen und einer hohen Profitabilität zusammen, die auf lange Sicht ein überdurchschnittliches Wachstumspotenzial besitzen. Die im Fonds verfolgte „Buy and Hold“-Strategie führt dazu, dass insgesamt wenig Handelsgeschäfte getätigt werden – die durchschnittliche Haltedauer der Aktien des derzeit 37 Einzeltitel umfassenden Portfolios liegt bei mehr als zwei Jahren. Ein „gutes Unternehmen“ im Sinne des Fonds erwirtschaftet einen Return on Equity (ROE), der deutlich über den Kapitalkosten liegt. Das Hauptaugenmerk liegt dabei auf Value-Aktien, also mit einem Abschlag auf den inneren Wert gehandelten guten Unternehmen (traditioneller Value) oder hervorragenden Unternehmen zu einem angemessenen Preis (GARP-Aktien). Die beiden Bereiche machen im Verhältnis von etwa 2:1 das Portfolio des LTIF-Fonds aus und dienen als langfristige Performancetreiber des Fonds. Wie ist das FondsPortfolio im Einzelnen zusammengesetzt?
FondsPortfolio. Konsumtitel. Übergewichtet.
In der Länderallokation des Long Term Investment Fund (SIA) – Classic liegen die USA mit 16,1 Prozent Anteil am FondsVermögen auf Platz eins – für einen global anlegenden Fonds jedoch ein geringer Bestand. Dahinter folgt Großbritannien, wo 13,4 Prozent der FondsBestände investiert sind. Auf dem dritten Platz der Länderaufteilung des Value-Fonds liegt Norwegen mit 12,4 Prozent des FondsVolumens. Aktien aus Spanien besitzen einen Portfolioanteil von 11,4 Prozent, Dividendentitel aus Dänemark sind mit 10,0 Prozent gewichtet. FondsBestände in Deutschland (8,3 Prozent) und Kanada (7,1 Prozent) ergänzen das Länderportfolio des SIA-Produktes. Abgerundet wird die Titelauswahl durch Unternehmen mit Sitz in Frankreich (5,8 Prozent). Andere Länder mit einer Gewichtung von 15,5 Prozent komplettieren das Portfolio des LTIF.
Die Branchenstruktur des Long Term Investment Fund – Classic favorisiert Aktien aus dem Sektor der nicht-zyklischen Verbrauchsgüter, die 31,3 Prozent des FondsVermögens repräsentieren. Unter den Top 10-Positionen werden diese durch Lebensmittelproduzenten (Leroy Seafood, Mowi) oder Körperpflege- und Haushaltsmittelhersteller (Henkel, Unilever) vertreten. Überdurchschnittlich stark engagiert ist der schweizerische FondsManager SIA auch im Bereich langlebiger Konsumgüter (16,1 Prozent) sowie bei Industriewerten (14,1 Prozent). HealthCare-Titel bringen es in dem Portfolio unterbewerteter Aktien auf einen Anteil von 12,7 Prozent, Energieproduzenten bilden 10,4 Prozent des FondsVolumens ab. Rohstoffwerte sind auf FondsEbene mit 9,4 Prozent gewichtet, Finanztitel machen 4,4 Prozent des Portfolios aus. Komplettiert wird die Branchenstruktur des global investierenden Aktienfonds durch IT-Unternehmen mit 1,7 Prozent. Größte Einzelposition des LTIF Classic-Fonds ist aktuell die Aktie des spanischen Grifols-Konzerns, einem weltweit aktiven HealthCare- und Pharma-Unternehmen, das zuletzt durch ein Übernahmeangebot in die Schlagzeilen geriet. Stark vertreten unter den Top 10 sind auch Industrieaktien wie der dänische Gebäude-Dienstleister ISS, der auf Platz zwei unter den am stärksten gewichteten Einzeltiteln rangiert. Weitere Industrieunternehmen wie der Kabelproduzent Prysmian und der Triebwerkshersteller MTU Aero Engines runden die Top-10-Holdings des LTIF Classic ab.
FondsVergleichsindex. Korrelation. Deutlich.
Für unsere unabhängige SJB FondsAnalyse haben wir den Long Term Investment Fund (SIA) – Classic dem MSCI AC World EUR NETR als Vergleichsindex gegenübergestellt. Das Ergebnis der Korrelationsanalyse mit dem breit gestreuten globalen Aktienindex zeigt einen hohen Gleichlauf der Kursbewegungen. Über drei Jahre ist die Korrelation mit 0,74 stark ausgeprägt, für ein Jahr fällt sie mit 0,61 niedriger aus. Entsprechend entwickelt sich die Kennzahl R²: Für drei Jahre liegt sie bei 0,54, über ein Jahr nimmt die Kennziffer einen Wert von 0,37 an. Damit haben sich mittelfristig 46 Prozent der FondsEntwicklung indexunabhängig vollzogen, kurzfristig sind es 63 Prozent. Die Zahlen weisen auf eine im Zeitverlauf zunehmende Unabhängigkeit der Länder- und Branchengewichtung des LTIF-Fonds vom MSCI World hin. Der Tracking Error des weltweit anlegenden Aktienfonds liegt über drei Jahre bei 13,23 Prozent – Marktstratege Rauchenstein ist mit seinem Portfolio aus Value-Titeln damit kein übermäßiges Risiko eingegangen. Welche Kursschwankungen hat der SIA-Fonds zu verzeichnen?
FondsRisiko. Beta. Attraktiv.
Der Long Term Investment Fund (SIA) – Classic weist über drei Jahre eine Volatilität von 15,85 Prozent auf, die sich leicht oberhalb der 13,41 Prozent befindet, die der MSCI AC World EUR NETR als Vergleichsindex besitzt. Auch über ein Jahr verzeichnet der aktiv gemanagte Aktienfonds die ausgeprägtere Schwankungsneigung als die passive Benchmark: Hier beträgt die „Vola“ des SIA-Fonds 12,48 Prozent, während der weltweite Aktienmarkt mit mittleren Schwankungen von 10,14 Prozent auskommt. Die unter Value-Gesichtspunkten ausgewählten, unterbewerteten Einzeltitel im Portfolio des LTIF weisen demnach die durchweg höhere Volatilität als der MSCI-Referenzindex auf – was kann die Beta-Analyse zur Klassifikation der Risikostruktur des Fonds beitragen?
Über drei Jahre befindet sich das Fonds-Beta mit 0,87 unter Marktniveau und weist darauf hin, dass das Portfolio die Kursbewegungen der Benchmark nur unterproportional nachvollzieht. Für ein Jahr nimmt die Risikokennziffer einen Wert von 0,73 an und liegt damit erneut unter dem Marktrisikofixwert von 1,00. Der rollierende Zwölfmonatsvergleich der Beta-Werte über drei Jahre zeigt, dass das SIA-FondsManagement das überwiegend schwankungsärmere Portfolio konstruiert hat: Das Beta des Fonds liegt in 20 der 36 betrachteten Einzelzeiträume niedriger als der marktneutrale Wert von 1,00 und erreicht dabei einen Wert von 0,24 im Tief. Dem stehen 16 Zeitintervalle mit einer höheren Schwankungsanfälligkeit gegenüber, in denen das Beta einen Höchststand von 1,70 markiert. Die Quintessenz der Beta-Analyse: Mehrheitlich kann der weltweit investierende SIA-Fonds mit einer vergleichsweise geringen Schwankungsintensität überzeugen, die Value-Aktien im Portfolio weisen ein attraktives Risikoprofil auf. Welche Renditen vermag FondsManager Rauchenstein auf dieser Basis zu erzielen?
FondsRendite. Outperformance. Langfristig.
Über drei Jahre wartet der Long Term Investment Fund (SIA) – Classic mit einer Wertentwicklung von +42,77 Prozent auf Eurobasis auf (Stichtag 03.09.2024). Damit schneidet er klar besser als der MSCI AC World EUR NETR als Vergleichsindex ab – das Kursbarometer für den globalen Aktienmarkt hat im selben Zeitraum eine Performance von lediglich +25,96 Prozent in Euro generiert. Die Zahlen entsprechen einer Rendite von +12,60 Prozent p.a. beim Fonds gegenüber einer Jahresrendite von +8,00 Prozent bei der Benchmark, womit sich eine Outperformance des Fonds von über vier Prozentpunkten jährlich ergibt. Etwas schwächer präsentieren sich die Zahlen im kurzfristigen Zeithorizont: Der Wertentwicklung der Value-Strategie von +12,31 Prozent für ein Jahr steht eine Performance von +20,23 Prozent beim MSCI-Referenzindex gegenüber. Da die längerfristige Mehrrendite des LTIF-Fonds höher zu bewerten ist, stellt das SIA-Produkt den klaren Sieger im Performancewettbewerb dar.
In der Konsequenz besitzt der Long Term Investment Fund (SIA) – Classic über den letzten Dreijahreszeitraum ein positives Alpha von 5,20. Auf Jahressicht rutscht die Renditekennzahl in den negativen Bereich und liegt bei -1,91. Im rollierenden Zwölfmonatsvergleich über drei Jahre wird deutlich, dass der SIA-Fonds in der Mehrzahl der Fälle die bessere Wertentwicklung gegenüber dem MSCI AC World aufzuweisen hat: In 21 der 36 analysierten Einjahresperioden nahm das Alpha einen positiven Wert bis 27,60 in der Spitze an. Dem stehen 15 Einzelzeiträume gegenüber, in denen das Alpha in negatives Terrain abrutschte und dabei einen Wert von -13,88 im Tief verzeichnete. Damit gelang es dem SIA-Fonds mit seiner Value-Strategie mehrheitlich, mit dem Fokus auf unterbewertete Aktien den Gesamtmarkt zu schlagen. Auch nach vorne hin und in Anbetracht der ambitionierten Bewertung vieler Technologietitel dürfte eine überdurchschnittliche Performance der im LTIF-Portfolio enthaltenen Aktien begünstigt werden. Dass eingegangene Risiken und erzielte Renditen grundsätzlich in einem guten Verhältnis zueinander stehen, beweist abschließend die positive Information Ratio des Fonds, die für den letzten Dreijahreszeitraum einen positiven Wert von 0,42 markiert.
SJB Fazit. Long Term Investment Fund (SIA) – Classic.
Vieles spricht dafür, dass die weltweiten Aktienmärkte in einen neuen Value-Zyklus eingetreten sind, in dem die Überbewertung von Growth-Titeln allmählich abgebaut wird. Für ein solches Comeback der Value-Aktien ist der LTIF – Classic bestens gerüstet, der sich mit seiner FondsPhilosophie deutlich von den Mitbewerbern abhebt: Market-Timing und Trading wird den anderen überlassen, während sich die SIA-Experten auf günstige Bewertungen und langfristige Wachstumsaussichten konzentrieren. Ein hervorragend gemanagter globaler Aktienfonds, der als Basisbaustein aller Depots geeignet ist, die einen zugleich renditestarken und schwankungsarmen weltweiten Aktienfonds suchen.
