Mit den völlig zu Recht als defensiv klassifizierten Aktien aus den Bereichen Wasserversorgung und Wasseraufbereitung konnten Investoren im Anlagejahr 2024 eine sehr attraktive Wertentwicklung erzielen. Der als absoluter Klassiker in diesem Bereich einzustufende Themenfonds Pictet – Water erwirtschaftete seit Jahresbeginn eine Rendite von +16,81 Prozent auf Eurobasis.
Die Themen und Probleme, die vor knapp 25 Jahren zur Auflegung des ersten ganz auf Wasseraktien spezialisierten Fonds geführt haben, sind auch heute noch so aktuell wie damals. Wasser ist eine lebenswichtige Ressource, deren Angebot auf unserem Planeten begrenzt ist und die aus unterschiedlichen Gründen immer knapper und wertvoller wird. Aus Entwicklungen wie der zunehmenden Urbanisierung, dem Bevölkerungswachstum und dem Klimawandel ergeben sich globale Herausforderungen, die nur durch technologischen Fortschritt gelöst werden können. Hier setzt die von FondsManager Hans Peter Portner verwaltete Wasserstrategie an, die in sämtliche Bereiche der globalen Wasserbranche investiert und dabei den besonderen Schwerpunkt auf die Themen Wasserversorgung, Wassertechnologie und Umweltdienste legt. Wie Marktstratege Portner betont, werden auch künftig große Investitionen in die Wasser-Infrastruktur nötig sein, um Menschen einen verlässlichen Zugang zu sauberem Wasser zu garantieren, womit das Potenzial der Aktien von Unternehmen aus dem Wassersektor als überdurchschnittlich einzustufen ist.
Der Pictet – Water I EUR (WKN 933348, ISIN LU0104884605) war bei seiner Auflage im Januar 2000 der erste ganz auf den Bereich Wasser fokussierte Themenfonds und verfügt aktuell über ein FondsVolumen von 8,74 Milliarden Euro. FondsManager Hans Peter Portner betreibt ein aktives Titel-Management und wählt die Einzelwerte in seinem Portfolio nach dem Bottom-up-Prinzip aus. Als Vergleichsindex wird der MSCI AC World (EUR) verwendet, das Portfolio ist über 46 Titel breit gestreut. Seit Auflegung konnte der Themenfonds für Wasseraktien seine Benchmark klar übertreffen: Einer kumulierten Wertentwicklung von +584,57 Prozent in Euro des Fonds steht eine Performance von +291,20 Prozent beim Referenzindex gegenüber. Mit seiner Rendite p.a. von +8,05 Prozent auf Eurobasis besitzt der Pictet – Water damit einen langfristigen Performancevorsprung von gut zwei Prozentpunkten gegenüber dem MSCI AC World, der mit einer annualisierten Performance von +5,65 Prozent in Euro aufwartet. Wie stellt sich die so erfolgreiche Anlagestrategie des Pictet-Fonds im Detail dar?
FondsStrategie. Bottom-up-Analysen. Durchgeführt.
Der Pictet – Water strebt einen langfristigen Kapitalzuwachs an und beabsichtigt gleichzeitig, positive Auswirkungen auf Umwelt und/oder Gesellschaft zu erzielen. Hierzu legt er hauptsächlich in Aktien von Unternehmen der Wasserversorgung und der Wassertechnologie an; hinzu kommen Firmen, die Umweltdienstleistungen oder Dienstleistungen in der Wasseraufbereitung erbringen. Das Anlageuniversum ist weltweit diversifiziert, auch in Schwellenländern und in Festlandchina kann FondsManager Portner investieren. ESG-Faktoren sind ein wesentliches Element der Strategie, die nach Artikel 9 der EU-Offenlegungsverordnung klassifiziert ist – insbesondere strebt Marktstratege Portner danach, dass der Fonds ein besseres ESG-Profil besitzt als der Referenzindex. Um aus dem knapp 400 Einzeltitel umfassenden Anlageuniversum die Aktien mit der attraktivsten Bewertung und dem höchsten Kurspotenzial herauszufiltern, nimmt FondsManager Hans Peter Portner eine Titelselektion nach Bottom-up-Kriterien vor. In seiner gründlichen Analyse der Einzelwerte legt er den Fokus auf die wirtschaftlichen Fundamentaldaten. Um den Anlagekriterien des Fonds zu entsprechen, müssen die Zahlen mit Blick auf das Bewertungsniveau und die Liquidität stimmen. Zudem sollten die Firmen im Portfolio ein überzeugendes Geschäftsmodell sowie eine hohe Qualität der Unternehmensführung aufweisen. Grundbedingung für die Aufnahme in den Themenfonds ist es, dass die Unternehmen mindestens 20 Prozent ihrer Erträge durch wasserbezogene Aktivitäten erwirtschaften. Dabei bevorzugt FondsManager Portner Firmen, die komplette Lösungen anbieten und dadurch einen Know-how-Vorsprung haben. Bei seiner Titelauswahl wird der Marktexperte durch einen wissenschaftlichen Beirat von Spezialisten führender Wasserunternehmen und -organisationen unterstützt. Durch die Kombination zyklischer Industrietitel mit defensiven Versorger-Aktien besitzt der weltweit anlegende Fonds ein attraktives Risiko-Ertrags-Profil, wobei einzelne Wachstumswerte aus dem Bereich Umweltdienstleistungen das Portfolio abrunden. Wie ist dieses im Einzelnen zusammengesetzt?
FondsPortfolio. USA. Führend.
In der Ländergewichtung des Pictet – Water stellen die USA mit 75,44 Prozent Portfolioanteil den geographischen Schwerpunkt dar. Auf Platz zwei ist Großbritannien mit 6,20 Prozent zu finden, während 4,73 Prozent des FondsVolumens in Kanada investiert sind. Im Mittelfeld der geographischen Aufteilung liegen Brasilien (2,85 Prozent) und die Schweiz (2,52 Prozent). In Frankreich (2,15 Prozent), Dänemark (1,71 Prozent) und Deutschland (1,05 Prozent) ist FondsManager Portner nur unterdurchschnittlich investiert. Aktien aus Japan (0,94 Prozent) runden die Portfoliostruktur des Pictet-Fonds ab, der aktuell über liquide Mittel in Höhe von 1,0 Prozent des FondsVolumens verfügt.
In der Sektorengewichtung des Pictet – Water sind Titel aus dem Bereich Wassertechnologie mit 53,74 Prozent am stärksten vertreten. Dahinter folgen Umweltdienstleister mit 28,95 Prozent, Unternehmen der Wasserversorgung machen 16,31 Prozent des Portfolios aus. Welche Einzeltitel sind die aktuellen Favoriten von FondsManager Portner? Größte Einzelposition im Pictet – Water ist das US-Recyclingunternehmen Republic Services, gefolgt von dem Wassertechnologie-Konzern Pentair und dem Entsorger Waste Connections. Ebenfalls unter den Top-10-Positionen des Fonds rangieren der US-Spezialist für Wasseraufbereitung Xylem sowie das Technologieunternehmen Thermo Fisher Scientific, das Analyse- und Diagnosegeräte für die Wasser- und Umweltüberwachung anbietet. Auf Hygiene und Lebensmittelsicherheit spezialisierte Firmen wie Ecolab und Abfalldienstleister wie GFL Environmental komplettieren die Top-Holdings des Wasser-Fonds.
FondsVergleichsindex. Korrelation. Deutlich.
Für unsere unabhängige SJB FondsAnalyse haben wir den Pictet – Water dem MSCI AC World EUR NETR als Vergleichsindex gegenübergestellt. Über drei Jahre nimmt die Korrelation mit dem breit gestreuten weltweiten Aktienindex einen hohen Wert von 0,90 an, für ein Jahr fällt sie mit 0,75 weniger deutlich aus. Damit ist die Parallelität der Kursverläufe von Fonds und SJB-Referenzindex insgesamt stark ausgeprägt, wie es auch die Kennzahl R² bestätigt. Die Kennziffer beträgt für drei Jahre 0,81 und geht über ein Jahr auf 0,57 zurück. Demnach haben sich mittelfristig 19 Prozent der FondsEntwicklung indexunabhängig vollzogen, kurzfristig sind es 43 Prozent. Die Daten belegen, dass FondsManager Portner in seinem Portfolio globaler Wasseraktien die Unabhängigkeit vom internationalen Aktienmarkt zuletzt gesteigert hat. Der Tracking Error kündet von einer nur moderaten Risikoneigung des Pictet-Fonds: Die Spurabweichung beträgt im Dreijahreszeitraum 7,89 Prozent und erhöht sich über zwölf Monate leicht auf 8,09 Prozent. Welche Schwankungsneigung hat das Investmentprodukt zu verzeichnen?
FondsRisiko. Volatilität. Höher.
Der Pictet – Water weist für drei Jahre eine Volatilität von 15,71 Prozent auf, die leicht oberhalb des Schwankungsniveaus von 13,41 Prozent liegt, das der MSCI AC World EUR NET als Vergleichsindex zu verzeichnen hat. Über ein Jahr bleibt das Volatilitätsszenario im Wesentlichen unverändert: Mit 11,27 Prozent fällt die annualisierte „Vola“ des aktiv gemanagten Aktienfonds höher aus als die des breiten internationalen Aktienmarktes: Der MSCI-Vergleichsindex begnügt sich über die letzten zwölf Monate mit einer mittleren Schwankungsbreite von 8,15 Prozent. Damit befinden sich die Kursschwankungen des Wasser-Themenfonds auf einem zwar leicht erhöhten Niveau gegenüber dem MSCI AC World, fallen aber insgesamt moderat aus.
Dem stabilitätsorientierten Charakter des Pictet-Produkts entsprechend, bewegt sich das Beta des Fonds über drei Jahre fast exakt auf Marktniveau bei 0,99. Im Einjahreszeitraum legt die Risikokennzahl leicht auf 1,05 zu und liegt damit über dem Marktrisikofixwert von 1,00. Der rollierende Zwölfmonatsvergleich der Beta-Werte über drei Jahre zeigt, dass beim Pictet – Water die Phasen einer höheren Schwankungsanfälligkeit dominieren. Das FondsBeta ist in 22 der letzten 36 betrachteten Einzelzeiträume stärker ausgeprägt als der marktneutrale Wert von 1,00 und nimmt einen Wert von 1,40 in der Spitze an. In 14 Einzelperioden hingegen präsentiert sich das Pictet-Produkt schwankungsärmer als der MSCI AC World und generiert Beta-Werte von zutiefst 0,78. Die Quintessenz der Beta-Analyse: Von seinem Risikoprofil her ist der Pictet – Water als defensiver Themenfonds einzuschätzen, der sich zeitweise volatiler als der weltweite Aktienmarkt bewegt. Welche Renditen vermag FondsManager Portner mit seiner Fokussierung auf Wasseraktien zu erzielen?
FondsRendite. Performance. Attraktiv.
Per 10. Dezember 2024 hat der Pictet – Water I EUR über drei Jahre eine kumulierte Wertentwicklung von +9,34 Prozent in Euro aufzuweisen, was einer Rendite von +3,02 Prozent p.a. entspricht. Eine grundsolide Performance, die vom MSCI AC World EUR NETR noch übertroffen wird: Der an weniger strengen ESG-Kriterien orientierte weltweite Aktienindex bringt es im selben Zeitraum auf eine Gesamtrendite von +31,39 Prozent in Euro bzw. ein Ergebnis von +9,53 Prozent jährlich. Beim Wechsel des Vergleichszeitraums auf ein Jahr ergibt sich ein ähnliches Bild: Der Pictet-Fonds verzeichnet mit einer Wertentwicklung von +19,51 Prozent ein zwar attraktives, aber geringeres Renditeergebnis als der MSCI-Vergleichsindex, der mit einer Performance von +29,15 Prozent auf Eurobasis aufwarten kann. Was dem Pictet-Produkt seit Auflegung gelungen ist, nämlich eine Outperformance zum breiten internationalen Aktienmarkt zu erwirtschaften, ist dem Wasser-Fonds in den hier analysierten Berichtszeiträumen nicht vergönnt.
In der Alpha-Analyse ergibt sich für den Pictet-Fonds somit über drei Jahre ein negativer Alpha-Wert von -5,07. Auf Jahressicht präsentiert sich die Renditekennzahl mit -4,37 zwar leicht verbessert, verbleibt aber in negativem Terrain. Der rollierende Zwölfmonatsvergleich der Alpha-Werte über einen Dreijahreszeitraum dokumentiert, dass bei dem aktiv gemanagten Fonds die Perioden mit einer unterdurchschnittlichen Wertentwicklung dominieren. In 28 der 36 analysierten Einjahresperioden verzeichnete der Pictet – Water eine schwächere Performance als der MSCI AC World Index und markierte negative Alpha-Werte bis -8,65 im Tief. Dem stehen lediglich acht Zeiträume mit einer besseren Rendite gegenüber, in denen der Themenfonds ein Alpha von 11,17 im Hoch generierte. Obwohl der Pictet – Water ein insgesamt überzeugendes Rendite-Risiko-Profil besitzt, rutscht die Information Ratio des Fonds über drei Jahre mit -0,12 leicht in den roten Bereich. Angesichts der Qualität der für das Portfolio ausgewählten Wasser-Aktien notiert die Kennzahl aber über ein Jahr schon wieder in positivem Terrain und erreicht einen Wert von 0,09.
SJB Fazit. Pictet – Water.
Hoch bewertete Technologietitel, die zudem oft nicht stärksten Nachhaltigkeitskriterien genügen, haben den MSCI World im laufenden Anlagejahr kräftig nach oben gezogen. Das Kontrastprogramm dazu bietet der Pictet – Water, wo FondsManager Hans Peter Portner mit ausgewählten Unternehmen aus den Sektoren Wasserversorgung, Wassertechnologie und Umweltdienstleistungen ein höchsten ESG-Anforderungen entsprechendes, stabilitätsorientiertes FondsPortfolio zusammengestellt hat. Wer Aktien favorisiert, die zur Modernisierung der Infrastruktur beitragen und der Weltbevölkerung Zugang zu sauberem Wasser ermöglichen, ist bei dem ältesten und volumenstärksten Wasser-Themenfonds bestens aufgehoben.
