SJB | Korschenbroich, 08.11.2023.
Die nordischen Märkte fielen im September aufgrund höherer Zinssätze und steigender Ölpreise. Norwegen war der einzige Markt, der dank höherer Energiepreise im grünen Bereich lag und um 2,0 Prozent zulegte. In diesem angespannten Marktumfeld verzeichnete der DNB Nordic Equities Fund (WKN 987767, ISIN LU0083425479) eine um 0,2 Prozentpunkte bessere Wertentwicklung als der Vergleichsindex und gab um 4,27 Prozent nach. Positive Performancebeiträge gab es durch die Übergewichtung von Banken zu verzeichnen, während sich “grüne Aktien” weiterhin schwach präsentierten. DNB-FondsManager Øyvind Fjell berichtet im aktuellen Monatsreport, welche Veränderungen im Portfolio des Fonds vorgenommen wurden und wie er den Marktausblick einschätzt.
Marktkommentar
Die nordischen Märkte fielen im September aufgrund höherer Zinssätze und steigender Ölpreise. Norwegen war der einzige Markt, der dank höherer Energiepreise im grünen Bereich lag und um 2.0% zulegte, während Finnland, Dänemark und Schweden 4.9%, 4.4% bzw. 1.7% verloren. Alle Renditen gemessen in NOK.
Fondskommentar
Der Fonds übertraf den Index im September geringfügig um 0.2%, was hauptsächlich auf Stockpicking-Effekte zurückzuführen ist. Auf der Ebene der Sektorallokation wurde der positive Beitrag unserer Übergewichtung in Banken und unserer Untergewichtung in Immobilien durch unsere mandatierte Untergewichtung in Energie in Kombination mit unserer Übergewichtung in Halbleitern und Investitionsgütern mehr als ausgeglichen. Generell entwickelten sich grüne Aktien im September aufgrund höherer Zinssätze und schwacher Signale aus der Offshore-Windindustrie weiterhin schlechter als der Markt. Trotz des Gegenwinds durch grüne Aktien lieferte das Portfolio im September einen positiven Nettobeitrag aus Stockpicking-Effekten. Der positive Beitrag unserer Übergewichtung in Pandora, Danske Bank und Zealand Pharma wurde nur teilweise durch den negativen Beitrag von NIBE Industrier, Ørsted, Vestas Wind Systems und Otovo ausgeglichen.
Ausblick:
Für Oktober erwarten wir, dass die Märkte weiterhin um das Risiko höherer Zinsen herum handeln werden, dem das Risiko schwächerer Wirtschaftsaussichten, nachlassen der Inflation und einer Normalisierung der Beschäftigung gegenübersteht. Obwohl wir noch keine wesentliche Verlangsamung des Wirtschaftswachstums feststellen konnten, sehen wir weiterhin das Risiko einer Abschwächung der Weltwirtschaft, die durch strengere Kreditbedingungen verursacht wird. Daher sehen wir weiterhin den Vorteil, einige defensive Titel in unserem Portfolio zu haben. Im September haben wir unsere Position in Mowi aufgestockt, da wir eine günstige Preisentwicklung in der Lachszucht im Q4. Wir haben unser Engagement in der Zellstoff- und Papierindustrie durch SCA und UPM weiter erhöht, da wir eine Verbesserung der Marktfundamentaldaten in Kombination mit attraktiven Bewertungen sehen. Die Änderungen wurden durch einen Ausstieg aus Orsted finanziert, wo wir das Risiko sehen, dass die schwache Offshore-Windkraft die Rentabilität mittelfristig beeinträchtigt. Darüber hinaus haben wir unsere Beteiligung an Essity reduziert, wo Bedenken hinsichtlich des Volumens die Aktienkursentwicklung beeinträchtigt haben, und an ISS, wo die operative Leistung hinter unseren Erwartungen zurückgeblieben ist.
